第二章：西方现行经济制度存在重大缺陷（6）..

让我们再用简单的案例加以说明，我们假设公司“第一天”有50,000美金的企业价值（EV）。如前所述，企业价值是衡量一家公司的价值的标尺，计算公式为股权预期值（EQ）与债务预期值（ED）的总和，即EV=EQ+ED。在这种情况下，我们假设这50,000美金的企业价值是由20,000美金的股权和30,000美金的债务构成的。我们再假设一年后，有50%的可能性公司的企业价值变为40,000美金，有50%的可能性公司的价值变为100,000美金。

如果要把前一种情况——即公司在停止运营，其价值（也就是其企业价值）变为40,000美金——具体化，比方说一年之后，公司的债务仍旧是30,000美金，那么此时公司的预期股权价值则减少到10,000美金。这很简单：EV=EQ+ED（也就是，40,000美金=10,000美金+30,000美金。记住，债权收益人总是第一个得到报酬——优先于股权持有人）。但是，如果企业运营的“第二天”（一年后），公司的企业价值上升到100,000美金，而预期债务仍然为30,000美金，此时预期股权便增加到70,000美金。当然，我们仍然需要将每种情况发生的概率都考虑进去（即每种情况的发生都存在50%的可能性），最终全部预期股权价值将达到40,000美金（即10,000美金×50%+70,000美金×50%）。

股权回报率（ROE）的计算公式为（（“第二天”的股权价值减去“第一天”的股权价值）除以第一天的股权价值）乘以100），回顾一下上例，“第一天”的股权价值被假定为20,000美金，因此，当企业价值（EV）为40,000美金的时候，股权回报率便是-50%（即((10,000-20,000/20,000）×100）。这并不是什么大数目。

然而，当我们用相同的计算公式计算一下企业价值为100,000美金时的情况时，我们会发现股权回报率将达到相当可观的250%（（70,000-20,000）/20,000）×100）。我们再把不同情况出现的概率考虑进去，加入到计算公式中，此时全部股权回报率将变为100%(即（50%×-50%)+（50%×250%)）。将股权回报率100%这个数字铭记于心。

现在来*考虑一下另外一种情况，在公司运营的“第一天”，公司决定通过更多的杠杆（举债）来自筹资金。在此我们假设，有一家公司拥有50,000美金的企业价值，但是它的债务价值却是40,000美金，那么它的股权价值只有10,000美金。