门口的野蛮人：第五章(3)

科尔伯格看到了杠杆收购—是其“缺失的环节”

—可以保证年老的老板“有蛋糕可吃。

他的第一笔交易是在1965年，价值950万美元的芒特—弗农收购纽约产品制造商斯特恩金属公司。

科尔伯格首先组成一个由他召集的一群投资者支持的壳公司，然后以壳公司的名义主要依靠借来的钱购买有72年历史的家族企业斯特恩金属公司。

斯特恩家族仍然保留资金和经营权。

8个月后，科尔伯格卖掉了一些股票，他以每股美元购进，然后以8美元一股卖出。

最后用收益归还债务。

在以后的交易中，这种方法更为精练。

大量的20世纪60年代的企业在面临70年代初股市下滑的时候，生意减少，于是大量出售分公司。

科尔伯格开始扩展业务范围，买进这些分公司。

他喜欢购买基础工业，比如生产建筑用砖、电线、阀门企业等。

他认为生产这些产品的企业是有形的，而且，产品利润也是可靠的。

由于他主要靠借钱来购买企业，在未来获得一个固定的收益，如果他要避免银行催账的话，资金的流动性就显得尤为重要，资产负债表是他的塔罗纸牌（一种占卜用的纸牌），资金流动预测成了他占卜用的水晶球。

因此科尔伯格这时候显得特别苛刻：他无情地削减成本，卖掉无价值的企业，积攒每一块美元来归还债务。

在大多数情况下，他会给管理层一定的股票，认为这样做会使公司的经营有奇迹般的效率。

事实正如所料，公司经营效率大大提高。

杠杆收购一直都是这样运行。

然而克拉维斯却认为这是一种肮脏的、地摊似的工作，他一直尝试着要抛弃这种形式。

在一个收购洛克韦尔国际分公司Incom的业务中，克拉维斯编写了75页的说明书，包括资产负债表、操作摘要、债务预测等等，然后把它送给一些主要的保险公司。

春天的一个早上，五，为什么我们需要这些费用’……它违背我们的准则”

最后巴罗斯把公司从克拉维斯和投资者手中买了回来。

克拉维斯每年可以得到的红利，比定期存款稍好一点。

克拉维斯有点失望，不久，金价暴涨，巴罗斯公司最终歇业了。

事实上，巴罗斯对克拉维斯和科尔伯格的印象并不总是不同。

20世纪60年代中期三个成功的收购之后，科尔伯格曾经发现与富人的接触给科尔伯格—克拉维斯公司带来声誉。

从1965~1975年所收购的14家公司的收益曲线可以发现：收益曲线向左上方延伸，然后砰然落下，以系列的低矮的山丘状结束。

在20世纪70年代早期，当股票市场向下泄的时候，科尔伯格的收益也是一样的凄凉，至少对于标准收益而言。

Eagle电动机生产线—亚拉巴马州的一家运输装配公司—1973年收购后，业绩一直不理想，后来不得不与另一家公司合并。

博伦—克莱公司—克拉维斯的第一桩交易—收购后长期萧条，一直过了将近十年才反弹。

科尔伯格最大的投机失败是他在1971年的第六次收购。

他花了2700万美元收购了加利福尼亚的制鞋商—Cobblers实业。

当乔治·罗伯茨完成交易的三个月后的一天，公司的天才缔造者在吃午饭的空当，走到公司的房顶跳楼自杀了。

“杰里尖叫地对我喊道，‘狗娘养的从房顶跳下来了！

’”

Cobblers实业的投资者罗伯特·皮里回忆道。

缺乏有力的领导，以及随后詹姆斯敦发大水，工厂里的一切都被冲走了。

Cobblers实业最终破产，科尔伯格和他的投资者们损失了整整40万美元。