第六章 真笨！要看的是行业（1）

米歇尔·卡雷拉（MichelleCarrera）一直从事长线交易，她严格地依照宏观经济信息进行投资。久而久之，她发现，无论是宏观经济事件还是经济指标报告，都会对大盘趋势产生巨大影响。

米歇尔根据过去一个月的持续性利好经济信息，预计今天市场将突破上扬。于是她开始行动了：她购买了1000股的金融服务行业板块的联合资本公司（AlliedCapital）的股票，同时她还另外买了1000股公共事业板块的太平洋瓦斯电力公司（PacificGas&Electric）的股票。

两个月之后，米歇尔仿佛就是一个天才——至少就大盘趋势来说。道琼斯工业指数和纳斯达克指数逐渐走高，而且上涨已经超过了10%。然而，虽然股市整体看涨，米歇尔却有苦难言。她买的金融服务行业类的股票却一直横盘盘整；更糟糕的是，她的能源行业股却在整体上扬的情况下逆势下跌——或许这就是长线交易者不小心所获得的“终极鼓励奖”吧。

米歇尔到底哪儿做错了？她正确地预测了市场的趋势，但却选错了行业。而这选错得的行业使她无法翻身。

身为**投资者，米歇尔审视股票市场的时候，所看到的并不是在公司层面像雪佛龙、戴尔或者沃尔玛的市场表现，而先看到的是诸如能源、计算机或者零售业这样的行业的整体情况。这是因为，她知道，大多数股票市场的波动是靠行业驱动，而不是公司驱动。确实，正如我们所知道的那样，半数以上的个股波动通常都是由该股票所属行业的相关事件影响的，而并不是由这家公司本身的盈利表现来决定。这意味着，即使你选择了世界上最好的几家公司进行投资，但如果你在错误的时间选择了错误的行业，同样会落个损失惨重的结局。不信，你可以去问问米歇尔！

在这一章，我们希望详细地研究一下，个股的股价波动和投资组合的表现，在不同的行业进行操作所存在的差异，这些差异存在的原因。请看以下是这些至关重要的关系。

计算机业和休闲行业，严重依赖于消费者的直接消费。化工业、环境服务业则将消费目标瞄向制造业企业。另外，军工以及航天航空工业的主要消费者则是政府。当需要估量诸如消费者信心，耐用品订单或者预算赤字等经济指标对不同行业所产生的影响时，行业差异就会显得很重要。

劳动密集型行业，例如零售业，资本密集型行业，如能源业，另外，交通运输业则属于能源密集型行业。在评估各种宏观经济事件（如工资上涨、利率上调或者能源价格震荡）对个股价格的影响时，考虑这些行业存在的差异非常重要。

一些周期性行业，如汽车行业，造纸行业，是同经济周期的变化紧密联系在一起的，这些行业在经济衰退中最先开始下跌。另外一些行业，例如食品，卫生保健行业不具有周期性，因此对经济衰退的影响具有天生的免疫性。这些差别能够帮助你在牛市中发现牛股，在熊市中也能够找到防守型行业暂时退守。

农业、电力、工业设备以及医药业属于出口导向型行业；而金融服务业、健康保健行业与外贸易没有多少关系。通常状况下，出口依赖型公司股票价格变化受贸易赤字或美元贬值的影响更为明显。

价格控制、诉讼或者新的税收政策等管制性风险的影响，以及洪水和干旱等外生事件的冲击，同样是影响医药行业、烟草行业以及农业类股票股价变动的重要因素。

总而言之，这里所要强调的重中之重在于：观察并利用这些行业存在的差异进行操作，是**投资法的核心坐在，同时也是**投资者获取优势的主要来源。持续不断地从行业操作的层面观察股票，学会在正确的时间、选择正确行业中的正确的股票，同时也可以远离错误行业中的错误的股票。另外，你也可以学会，如何更好地防范投资组合的市场风险和行业风险。