10 岁月神偷，被时间偷走的价值

10岁月神偷，被时间偷走的价值

岁月神偷不着痕，时间价值欲断魂。

2018年9月12日，从上证50ETF来看，认购期权的跌幅较大，但认沽期权的涨幅不大，这就是“阴跌”，下跌得多，上涨得少，需要“速度”与“激情”才能引起大的行情波动。

从上午50ETF的低点2.426元，到下午的收盘价2.432元，中间有3次上拉的动作，但均未能持续，反而是逢高做空（买沽、卖购）的时机，从图10-1可以看出收盘价并不是当天的最低点。

图10-12018年9月12日50ETF走势

但从图10-2可以看出，上午的50ETF在低点时并不是50ETF购9月2600（时价84元/张）的低点，其低点出现在下午收盘时（74元/张），这就是距离行权日的时间已经不多，标的的波动不大，时间价值加速衰减，波动率也有所下降而导致的期权的价格快速下降。

图10-250ETF购9月2600走势

同样的事情发生在美股期权SPY（标普500ETF）上，如图10-3和图10-4所示，到期的期权合约价格还比较高，而距离行权日时间非常短，在行权日前一天均出现沽购双杀的现象，SPY和QQQ（纳斯达克100ETF）的隐含波动率已经大幅高于历史波动率，如果标普500ETF没有大幅波动，那么随着时间的推移，轻度虚值的期权买方要获利的难度也会增加。

波动率变动和时间价值快速衰减是快到期期权价格下跌的重要因素。如果只是简单地想获得时间价值，那么其实可以使用垂直价差、比率价差和卖近买远的日历或对角价差来做期权。

众所周知，期权交易有三个最主要的因素：方向、时间、波动率。方向是最难判断的，尤其是短期方向；波动率判断难度中等，在一定的时间或特定时间发生前后，波动率的上升和下降能够猜到；唯有时间的流逝，对于任何一笔期权交易都是一定的。

图10-3到期的SPY期权T型报价（1）

图10-4到期的SPY期权T型报价（2）