76 月饼票里，蕴含不少期权行为

76月饼票里，蕴含不少期权行为

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一月可曾闲几日，桂子香闻留上界。

2018年中秋佳节，许多的酒店、食品厂商推出了月饼票，有些单位买来送员工、客户，这是一种经济行为，商家可以根据卖出月饼票的多少来做生产计划，而单位也省却了采购大量物品的麻烦。月饼票和电影票是期权的两种典型例子，分别代表了美式期权和欧式行权的行权方式。下面举例对比一下月饼票和期权的类似点。

（1）买卖方

月饼票：卖方为酒店、饮食店，具有生产能力的厂商；买方为有月饼票需求的单位、个人。

期权：没有特定的发行商，能缴纳保证金的客户都可以做卖方，卖出期权；买方只要缴纳权利金就可以买入期权。

（2）行权方式

月饼票：在中秋节前任何一天都可以凭月饼票到指定地点兑换与月饼票面值对应的月饼，也可以不兑换而作废，一般不记名。商家一般有义务兑换。

期权：美式期权在到期日前任何一天都可以行权，认购权利方可以以约定的价格买入股票，认沽权利方可以以约定的价格卖出股票。义务方有义务必须承接。

（3）获取方式

月饼票：单位发放、客户赠送、晚辈孝敬、朋友赠送。

期权：有些个股的期权是在股票上市时上市公司赠送的，类似于前些年的权证。

（4）中间商

月饼票：有些人由朋友赠送或单位发放而获得了月饼票，但其并不需要，就可以在路边以较低的折扣卖给“中间商”，“中间商”可以再稍微加点钱以低于面值的价格卖给有月饼需求的人，此时“中间商”有类似做市商的功能，其促进了月饼票市场的活跃。当然买卖双方也可以私下交易。

期权：投资者在买入期权后或盈利或浮亏，以当前的市场价在交易系统中抛售，交易系统起到中间商的作用，撮合买卖双方成交。

（5）时间价值

月饼票：随着中秋节的临近，手头还有月饼票的人都着急出手，因为害怕月饼券到期失效，越接近中秋节，月饼票的折扣价格越低。

期权：期权越接近到期日，时间价值衰减速度越快，买方生怕虚值期权到期因标的到不了那个位置而归零，纷纷卖出平仓。

（6）内在价值

月饼票：月饼票就是一张纸，对应的内在价值为商家生产月饼的材料成本、人工成本、渠道费用。

期权：内在价值为对应时点的标的价格与行权价之间的差。

（7）溢价交易

月饼票：有些老字号商家的月饼票一票难求，比如长沙某月饼店，门口排长队，有些个人排队买月饼票但并不是为了自己吃月饼，而是为了转手以高于月饼券面值的价格卖出，以获得利润。

期权：某些热门期权品种，或者某段大行情，买方纷纷不计成本地买入，表现为波动率的大幅上升，以及以往时间价值很少的实值期权的时间价值增加，比如某些个股期权的波动率高达200%。

（7）垂直价差

月饼票：如果月饼票上指定了提货月饼的种类，那么为了吃到其他种类的月饼，则可以到“中间商”那里卖出手上单价较低的月饼票，适当加点差价买入单价较高的月饼票。

期权：买入低行权价的期权，同时卖出高行权价的期权。

（8）比率价差

月饼票：卖出多张单价较低的月饼票，并买入一张单价较高的月饼票。

期权：买入一份低行权价的期权，同时卖出多份高行权价的期权。