4.5 期权卖方的止盈和移仓

4.5期权卖方的止盈和移仓

期权卖方的止盈要比买方的止盈更加坚决，因为可以考量的因素比较多。比如，卖一张500元的期权，从卖出那一刻起，最大的盈利就是500元，而买一张500元的期权的最大收益可能是数千元（也可能归零）。当卖期权能快速获利，或者距离到期时间还很长觉得赚钱太慢时，可以考虑止盈和移仓。卖方止盈的条件和方法有以下几种。

1.快速获利先止盈

如果卖出期权可以持有到期，假设还是500元/张的权利金，在月初的某一个交易日当天行情波动较大时，在这个合约上已经获得了超过200元/张的收益，这已经算是获取了较多的权利金，接下来的一个月只有少量的权利金收入了，那么这时就可以先止盈平仓，等待下次机会。

如图4-9所示，在2019年5月27日，50ETF沽6月2600合约在不到一小时的时间内从400元跌到了230元。如果你是中期持仓，那么就可以在低点时平仓，等待下次机会，因为这时已经快速获得了多数的权利金收入。

图4-950ETF沽6月2600合约走势

2.不赚“最后一毛钱”

若卖出一个期权合约，快接近行权日，或者该合约在较长的到期日前价格跌到50元/张以下时，按日计算权利金收入已经非常低，而标的刚好在横盘整理，波动率也低，或者标的运行方向刚好顺着这个合约的方向，这时则要小心方向性突破使得这类期权成为“彩票”，价格有较大的上涨。

如图4-10所示，2019年4月底，该期权的最低价格是31元/张，距离到期时间还有两个月，预期到期收益率是1%～1.5%，收益率不高，这时可以对该期权进行获利了结。果然，该期权随后从31元/张涨到最高295元/张，假如卖方当时没有平仓，就会为了收取31元的权利金暂时浮亏近300元，得不偿失。

图4-1050ETF沽6月2450合约走势

3.突破压力支撑线止盈

如果是方向性卖方或者看标的运行区间的卖出跨式，那么由于前面时间价值的损耗和波动率的下降及方向的磨损，就已经获取了较多的权利金。当标的改变了原来的方向，或者标的摆脱了震荡区间，这时候虽然从卖出期权盈利到亏损还有较远的距离，但也可能是标的新趋势的开始，应当考虑止盈。如图4-11所示，图中标识1处为支撑位，可以作为卖出跨式的止盈参考；标识2为均线压力位，可以作为虚值卖出认购的止盈参考。

4.先收后押来止盈

有人喜欢做买方来博取高倍利润，有人喜欢做卖方来赚取稳健收益，其实可以将两者结合。在波动率和期权价格都高的时候，可以选择方向性卖方或卖出跨式先赚取稳健的收益，再用收益的一部分在波动率低和标的方向较为确定时做买方；还可以先卖出一个期权，如从500元/张卖到50元/张平仓。如果觉得标的可能会有反转走势，或者标的在横盘震荡但可能选择涨跌方向，以及波动率较低和距离到期时间比较短，就可以买入开仓这张期权。如果归零，就相当于之前500元/张卖出的期权在100元/张止盈，回撤不大；如果50元/张的期权有较大涨幅，如涨到100元/张或200元/张，那么对这个月的买方来说，就是一件锦上添花的好事情。

图4-112018年11月—2019年2月50ETF走势

卖期权的移仓操作，如果是顺着趋势进行操作，则要坚信这个趋势还会持续。如果卖出的虚值期权、平值期权、实值期权在短期内已经收取较多的权利金，则可以继续持有；如果在较长时间中期权下跌的速度变慢，收益的金额也不高，则可以考虑向新的、与原来卖出期权价格差不多的期权合约移仓；如果趋势还在继续，则可以享受因新合约价格快速下降而获得的收益。比如，花4000元保证金卖出一张价格为500元的期权，当它的价格下跌到100元/张时，进行平仓后再卖出下一张500元的期权；当价格再跌到100元/张时，继续卖出下一张500元的期权，如此往复，在趋势性行情中，卖期权一个月的收益率就可以突破20%。

但是，期权的移仓也要注意行情的反转，因为行情反转会快速吞噬之前的利润，这就要做好分批移仓、控制仓位，并及时控制好回撤，做好止盈、止损。