第六章 环球证券之死

每当卢翼和我谈起沪深股市初创时期，他就会说到“腥风血雨”四个字。可能是由于他见过了太多的腥风血雨，他后来一直回避操盘和研究市场，尽量选择和市场距离较远的边缘业务，影响了他成为企业领袖的道路。世界上大型金融企业的掌门人大多是洞悉市场兴衰的行家，比如巴菲特，比如索罗斯，在金融的怒海狂涛中，一个技术型的带头人太重要了。

江湖越老，胆子越小，卢翼可算是一个典型代表。

在周冠中叱咤风云的90年代初，国人对股市的认知有限，介入股市的个人投资者的分量还没有达到能撑起股市的地步。经济体制改革刚刚起步，国企的大锅饭体制还没有完全砸乱，实行的是厂长责任制，董事会制度还没有建立，国有资产保值增值的管理机制没有形成。在这种情况下，管理层明令禁止国企资金进入股市，禁止银行资本进入股市，仅靠民间资金推动的沪深股市羸弱不堪。

周冠中对卢翼说，这是最坏的时候，也是最好的时候。

我理解，周冠中肯定是认为他处在国内资本市场跑马圈地的时代，风云际会，理当英雄辈出。所以，股票发不出去，他做了国内第一单券商包销的IPO业务，为了走向国际，他第一个收购了在香港联交所上市的外资券商，为了增强资金实力，他带领环球证券成为最早操纵市场的庄家。

改革开放是“摸着石头过河”，前面的路没人走过，需要改革者有敢为人先的勇气，去尝试，去摸索，去挑战。那时候，广东走在全国改革开放的前沿，经济很快繁荣起来。周冠中到广东参观过，知道广东人“时间就是金钱，效率就是生命”的说法，也知道他们“遇到绿灯赶紧走，遇到黄灯抢着走，遇到红灯绕着走”的做法。所以他的胆子出奇的大，做了好多惊天地泣鬼神的事情。

守株待兔说的是一种思维惯性，人一旦取得成功，多少都会形成思维定式，这就埋下了日后失败的种子。

周冠中的失败来得很快，他曾计划在2000年让环球证券成为与美林证券、高盛集团、野村证券比肩的全球十大投行之一，这个理想还没来得及实现，他就轰然倒在了路上。

让他遭遇滑铁卢的是国债期货。沪深股市上什么都是新的，人们对国债期货的了解自然不可能透彻。不光是周冠中不透彻，可以说，对所有的人都是如此。

国债期货是个什么玩意呢？很简单，前面说到的国库券就是一种国债，后来国债普遍采用无纸化发行，就没有人用国库券的叫法了。国债期货是国债的一种衍生品，是用约定的好价格在未来某一时间进行国债交割的标准化合约。

那时的国债期货有40倍的杠杆，买进40万的国债只需缴纳1万元的保证金。打个比方，买40万人民币的大米只需要缴纳1万的钱，在约定的时期里，这些大米的支配权就属于你了。如果在这期间大米上涨了百分之三，你就赚了1.2万，对于1万元的本金就是1倍多的升幅了，反过来，如果下跌了百分之三，这1万元就亏光了。一般机构的操作量是这的几千几万倍，输赢数量大，时间短。

国债期货的高杠杆，带来了暴赚暴亏的效应。世界在一天之内就能翻天覆地，面目全非。介入国债期货的人，大多自信心忒高，相信自己是人中之龙，到后来，事实却证明不是这样的，大家对它都不熟悉，成了一段荒诞的历史。

上交所授权普通交易商的国债期货配额是几万口，一口等于2万元国债面值，而授权环球证券、申冠证券和中经证券这三大主力的配额比别家多，分别是40万口。周冠中一开始的操作还是合规的，慢慢地，就变味了，开始超限，其他的机构也普遍超限。上交所当时的信息系统远没有现在这般先进，不能及时查出来。结果是超了1万口就想超2万口，交易商的持仓越来越大。敢大胆超限的反而吃到甜头，谨慎的人反而被逆向淘汰。劣币驱逐良币，情况变得越来越失控。

总部位于北京的中经证券，来头比较大，一直对周冠中的头号券商名头心有不甘、虎视眈眈，两下里平时就摩擦不断。在国债327品种上，中经证券慢慢和环球证券形成对垒之势。中经证券是多头司令，环球证券成了空头司令，双方都布下重兵。刚开始周冠中可能没想孤注一掷一锤定音，但随着事态的发展，他渐渐骑虎难下，终于把这一局做成了世纪之赌。

327国债之战从95年2月初开始，那时周冠中还是顺风顺水的，到中旬时，周冠中一时兴起，将环球证券的多仓提高到100多万口。16、17、20日，是三个连续的交易日，327品种出现了一定的下跌，几乎让中经证券为首等多头崩溃，周冠中趁机增仓，企图毕其功于一役。哪知道从21日开始，利多传言不断，多头咸鱼翻身，327转身上扬。

卢翼永远记得周冠中对他说的话：“狭路相逢勇者胜，只能硬拼了。”

于是环球证券继续加仓。

23日是327的倒数第二个交易日，一旦交易期结束，就进入交收日，多空双方的亏盈就此扎帐，输赢定局。

这一天下午的16：22时，距收盘仅剩8分钟，327品种持续上涨，环球证券的亏损扩大到10亿元之多，周冠中急红了眼，他绝不可能就此认输。于是他下令操盘手连续下单，一共报出了23笔每单90万口的大单，把327牢牢地钉死在跌停板上。

是的，钉死！327最后8分钟在跌停板上走成了直线！

毫不夸张的说，这是惊天大逆转！

环球证券一下子从亏损10多亿变成了账面盈利40亿！

里打外招50亿需要多少人亏啊，那可不是钱毛了的现在，那是资金贵如血的1995年2月啊。

于是，数不清的多头鬼哭狼嚎，一瞬间财富化水，沦为赤贫！

这一天收市之后到夜晚10点钟这段时间，很多的期货投资者心情是难以平静的，这一天碰到的事情也会让他们终生难忘。

晚间，上海和北京的某些重要金融部门驻地发生了群体性抗议事件，最后导致上交所连夜开会，决定最后8分钟的交易全部作废。

于是，多头起死回生，环球证券巨亏，跌入地狱。

现在回头来看，周冠中在这件事上肯定是有失误的，但这不是主要的原因。主要的原因在于：上上下下对于国债期货不了解，交易制度存在严重的漏洞，执行制度也缺乏足够的技术条件。

2个月后，有关部门宣布暂停国债期货交易。直到十七年过后的今天，这种暂停状态也没有改变。327国债事件也被媒体和当年的两会代表称为中国的巴林银行事件，周冠中被撤职，后又被逮捕，判17年徒刑。一代证券教父戛然离场，从此退出金融界，也退出了公众的视野，销声匿迹。

哥已不在江湖，但江湖总有哥的传说。这句话特别适合送给周冠中。

周冠中的对手，中经证券总经理徐世达，也没落到好下场。95年的秋天，徐世达遭神秘杀手行刺，几乎命丧黄泉，最后下落不明，踪影全无。

环球证券出现了流动性危机，被其他券商兼并。中经证券惨淡经营一段时间后，被撤销法人资格。

卢翼是周冠中得力干将，亲身经历亲眼目睹了周冠中的兴衰，学到了宝贵的经验，积淀了深厚的金融知识和管理知识，成为许多企业竞相追逐的人才。

卢翼急匆匆地找我主要谈两件事。

他说：“这个月，2号和3号基金业绩出现了大幅波动。不正常。”

我听了这话，根本没往心里去，毕竟证券市场是个波动频繁的地方，以我们公司的体量，一天几千万或几亿的资产波动都是正常的。

卢翼看我神情平淡，急了：“2号基金的操盘手雷柏可是新手。”

他这么一说我想起来了，管理2号基金的雷柏进公司才半年，以前在公募基金有三年的从业经历。和其他几位操盘手比较起来，这个履历是单薄了一些。公司经验最丰富的操盘手是管理1号基金的许功庆，在券商那里干了5年，后又在基金公司待了13年，其次是3号基金的杨帆，也有11年的从业经历。

“有人反映，雷柏和新思维的人交往密切，有老鼠仓的嫌疑。”

“消息可靠吗？”我吃了一惊，不得不对这个问题重视起来。

“前几天，总裁办收到一封电子邮件，匿名的，举报雷柏和新思维投资咨询公司的张广斌串通，泄露我们建仓的消息，让张广斌做老鼠仓。刚开始，我对这事也不信，但这两天我找人查了一下，发现他们俩确实有私交，经常在一起吃饭泡吧，过从甚密。”

卢翼把电子邮件转给我，我点开一看：发件人叫小鱼钓猫。

“我给小鱼钓猫发了回信，希望能见一面，但他不肯。我说，怎么能证明你讲的是真话呢？他说以后会让你看到证据。”