8.巴菲特投资策略（8）

巴菲特之所以说市场有效理论不成立，主要原因有以下几点：

先，投资者并不总是理智的。***有效市场理论认为，投资者采用了所有可信的信息后，就会在市场上定出理智的股价来。可是，可笑的是投资者不可能都是理智的，理智的投资者也不可能总是理智的。

其次，即使有关股票的信息是充分而有效的，投资者对这些信息的分析和利用也不可能都是正确的。尤其是他们不可能根据上市公司的内在价值来确定股价，而通常会采用其他更\"便捷\"的方式决定股价高低。

第三，即使投资者是理智的，也确实是根据公司内在价值来决定股价的，股价也是反映\"当前\"而不是\"长远\"的内在价值。

理性投资绪是投资的最大敌人\"在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧\"这是巴菲特写给股东们信巾的一句话、这句话充分阐述了巴菲特的投资哲学，也被越来越多的投资者所接受。

有这么一个故事，相信投资股市的人都听说过。某个证券营业部的炒股高手既不是带点神秘色彩的私募基金，也不是那些神通广大的所谓\"消息灵通人士\"，而是营业部门口看自行车的老太太。这位老太太每次均能在低点买进，高点卖出，屡试不爽。有人问其秘诀，老太太说：\"很简单，当这里没有自行车看时，说明股市很冷清，到了最低点了，我就在这个时候买股票。当这里的自行车多得没地方放时，说明股市已到高点了，我就在这个时候把股票全抛了。\"

这位老太太不懂投机经济学，也不懂金融学，但她能在大起大落的股市中赚钱，正好应对了巴菲特那句著名的名：在别人贪婪是恐惧，在别人恐惧时贪婪。

人们的心态往往是用错误的思维决定自身的行动：当股市高涨时，人们往往买人股票，其实股市早巳孕育着极大风险；当大厅里人员稀少时，股市下跌，人们纷纷抛出股票，其实正是机遇所在。贪婪和恐惧是人性最大的弱点，假如在股市里无法弥补这样的弱点，十有**会成为股市的牺牲品。

巴菲特认为，当股市大跌时，即使那些非常胆大的投资者也会变得缩手缩脚起来。因为，股市的下跌使人们趋向保守，内心的避祸心理占据主导地位。即使遇到好股票，也很可能犹豫不决，错失良机。这时，就是考验我们面对恐惧时的胆量了。巴菲特在前期分析挑选的基础上，会果断地出手，大量买进早已看好的公司的股票。耐心等待股票的上涨。

相反，当股价大幅度上涨后，不仅激进的投资者，就连保守的投资者都增添的股票。股评家也不断地推荐\"好\"的股票，这时候，人们受到股市环境的影响，会变得过于兴奋和乐观。他们总是觉得自己是最聪明的，自己的决定是最正确的。

越来越多的钱投入到股市中来，大规模的投机买入又全面抬高了股价，让投资者感受到了财富增加的快乐。财富的增加又反过来刺激更多的资金投人到股市中，形成股市泡沫。但巴菲特却认为，此刻投资者更应当持谨慎的态度。因为此时的股市处在一种狂热的状态中，随时都会有崩盘的危险。在这个时候，巴菲特总是会果断卖出手中的股票。

巴菲特常说：只有设法在别人贪婪的时候保持谨慎，才能在别人都谨小慎微的时候勇往直前。

丑8独立思考永不被别人所左右巴菲特认为，投资是门学问，投资者要想战胜股市，先要战胜自己，而战胜自己的主要途径就是独立思考和独自行动，不被别人所左右。

巴菲特之所以能取得今天的成就，很大一部分原因是因为他自始至终都坚持独立思考的态度。

☆巴菲特不相信证券公司的报告证券分析师的工作，就是将所有股票列入三个等级之一：应该买人的好股、应该继续持有的中等股和应该卖出的坏股。大部分股票分析师都附属于证券公司，而证券公司的生存能力，还取决于股票的交易量。因此，为了增加营业额，股票价格的极度波动对证券公司是一大好事。这使得证券分析师的投资建议，显得漂浮不定。巴菲特把这些分析师称为思想和行动上过度绪化的老鼠。他曾说：\"只有在华尔街，你才会看到有人开劳斯莱斯上班，却听取搭地铁上班者的意见。\"