3.巴菲特投资策略（3）

其次，格雷厄姆认为，投资组合应该多元化，如果只买人一只或两只股票也可能业绩很差，仅有安全边际并不能保证一定获利。而费雪认为，人的精力有限的，如果过度分散化，势必造成投资者买入许多了解不充分的公司股票，这样的结果可能比集中还要危险。费雪指出，\"不要只顾持有很多股票，只有最好的股票才值得买。就普通股来说，多不见得好。\"\"把蛋放到太多篮子里，一定会有很多蛋没有放进好篮子，而且我们不能在蛋放进之后，时时盯着所有的篮子。\"事实上，巴菲特正是靠了为数不多的几只股票便积累起巨额财富。这便是费雪的集中投资原则。

第三，格雷厄姆认为，如果一只股票在未来两年内不能达到获利50％目标的，应该在两年期满后卖出。而费雪认为，只有在三种形下才考虑出手手中的股票：一是随着时间的推移公司营运每况愈下，不再属于优质成长类公司的标准；二是买人时所犯下的错误况越来越明显；三是现另一家前景更好的成长股，卖出相对成长性不够好的股票。除此之外，仅仅根据市场每天的涨跌起伏来决定是否卖出手中的成长股是非常愚蠢的。在费雪看来，只要优秀公司的价值在不断增长，就会使其股价不断上涨；反之，业绩低劣的股票因为价值没有生变化，因而其股价也不可能持续上涨。

虽然巴菲特声称：\"我的投资理念，85％来自格雷厄姆，15％来自费雪。\"但是他又说：\"如果我只学习格雷厄姆一个人的思想，就不会像今天这么富有。\"很显然，如果巴菲特只运用格雷厄姆的投资原则，他可以战胜市场，也可以赚到钱，但可能不会远远超出其他投资者的投资收益水平。

28☆巴菲特和查理。芒格巴菲特和芒格构成了非同寻常的智慧组合，创造了堪称有史以来最优秀的投资纪录。巴菲特的智慧是众所周知的。向巴菲特学习并不困难，关于他的文章和著作已经汗牛充栋，而他本人也经常表文章和公开演讲。但芒格却极其低调，他本人很少公开表意见。因此，芒格的天才以及对巴菲特的深远影响很少为人所知，尽管后者很乐意承认这一点。巴菲特的大儿子就曾说：\"我爸爸是我所知道的'第二个最聪明的人'，谁是no．1呢？查理·芒格。\"巴菲特则这样评价他的伙伴：\"查理把我推向了一个不像格雷厄姆那样只购买便宜货的方向，这是他真正给我的影响。他把我从格雷厄姆观点的局限中拉了出来，这是查理思想的力量，他拓展了我的视野。\"

芒格于1924年的新年出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，1948年以优异成绩毕业于哈佛大学法学院，直接进入加州法院当了一名律师，并开始投资于证券，并联合朋友和客户进行商业活动。随后开始涉足房地产投资，并在一个名为\"自治社区工程\"项目中赚到人生的第一个百万美元。

1958年，父亲的离世给查理·芒格留下痛苦的空虚感，不过这却打开了他人生的新篇章。他在回家乡去料理父亲房产时，经人介绍认识了比他年轻6岁的沃伦·巴菲特，那是一次会改变很多人命运的见面，也是芒格常说的那种成功组合的绝佳例证，几个好点子凑到一起爆出惊人的结果。

在第一次会面后，巴菲特和芒格继续通过电话进行讨论，常常一谈就是几个小时。芒格和几个朋友正打算开一家新的事务所，巴菲特却催他放弃法律做一个专业投资人。虽然芒格已经和好几个搭档合作过了，巴菲特却基本都是孤军作战。\"我们看到双方都有些怪脾气，不过恰巧相当合拍，从此以后就以这样的形式做了伙伴，\"巴菲特说，\"我们不是非常正式的合伙人，不过精神上我们从来都是合伙人。\"巴菲特有时候称芒格\"世道好的时候是初级合伙人，世道不好的时候就变成资深合伙人\"。

虽然见面后不久他们就决定合作，基于信任和双方对彼此智力的深深尊敬，这种合伙关系逐步深入、水到渠成。