7.巴菲特投资策略（7）

那么，巴菲特是如何深人了解一家上市公司的呢？由于报道水门事件而声名大振的鲍伯·伍德沃德有一次问巴菲特：应该如何分析股票。***巴菲特是这样回答他的：投资分析就像如何写出一篇新闻报道一样。他为此要询问很多问题，挖掘出很多事实，他会深入了解这家传媒企业，投资分析就是这样。巴菲特深入了解、真正弄懂一家上市公司的方法有三种：

一是多读上市公司的年报；二是多与外界人士聊天；三是多进行实地调研。

市场先生理论勿受短期波动影响投资市场不可能是平稳向上的，它总是动荡不安，股价的波动也在所难免。

真正的投资者不会在意每日股价的波动，只要对投资企业的竞争力、获利能力、展前景等做出客观地分析评估后，需要做的仅仅是等待，，☆\"市场先生\"理论对于股票市场的价格波动，巴菲特的老师格雷厄姆提出了\"市场先生\"的概念。

格雷厄姆说：\"你必须想象市场报价来自于一位特别乐于助人的名字叫'市场先生'的朋友，他是私人企业的合伙人。'市场先生'每天都会出现，报出一个他既会买人你的股权，也会卖给你他的股权的价格，而且从未失灵。即使你拥有的企业可能有非常稳定的经济特性，'市场先生'的报价也会有各种可能，这个可怜的家伙有心理脆弱的毛病。有时候，他的心会非常乐观，只看得见对合伙公司有利的因素，在这种况下，他可能报出非常高的价格，因为他害怕你会盯上他的股份；而在另外一些时候，他会变得很沮丧，只看得见对合伙公司不利的因素，在这种况下，他就会报出一个非常低的价格，因为他害怕你会将自己的股份脱手给他。\"

对于格雷厄姆的观点，巴菲特非常赞同，不仅如此，巴菲特还对\"市场先生\"

的理论进行了展。巴菲特认为，\"市场先生\"还有另外一个非常讨人喜爱的性格：他从不介意别人对他的冷漠。如果他今天的报价不能引起你的兴趣，那么明天他又会重新报出一个价格，交易与否完全按照你的选择。在这种况下，他越是急躁不安，你越是有利。

此外，巴菲特也指出：…市场先生'可以服务你而不是指导你。对我们有意义的，是他的钱袋，而不是他的智慧。如果有一天他表现得很愚蠢，你完全可以忽略甚至利用他；如果你受到他的影响，你会很惨。如果你不能确定你比'市场先生'更了解合伙公司的运作况，那么你最好不要参加这场游戏。就像他们在纸牌里说的那样，如果你玩上30分钟，还不知道谁将是替死鬼，你便将是替死鬼。\"

☆颠覆有效市场理论20世纪60年代，美国芝加哥大学财务学家尤金·法默最早提出了有效市场理论。该理论认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一种特定信息能够在股市上迅速被投资者知晓，随之而来的金融产品市场竞争，会在价格上充分、及时反映这种信息，从而使得投资者根据这种信息所进行的交易排除非正常报酬，只会赚取平均市场报酬率。简单地说就是只要股票市场上能够充分反映现有全部信息，股票价格就能代表股票的真实价值。所以，这样的股票市场是有效市场。在这种况下，任何人都无法持续取得超出市场平均业绩的投资回报，除非凭运气。

巴菲特对市场有效理论是嗤之以鼻的。在他看来，那些信奉市场有效理论的观点，只不过是投资者与所谓的经济学家们的一厢愿罢了。在巴菲特眼里，市场是瞬息万变的，它时刻都受到各种各样的影响而偏离正常状态，不可能给你想要的答案。

如果有效市场理论是正确的话，除非靠机遇，否则几乎没有任何个人或团体能取得超出市场的业绩。任何个人或团体更不可能持续保持这种超出寻常的业绩。然而，巴菲特在过去几十年的骄人业绩就是确凿的证据，并且还有其他几位步巴菲特后尘的聪明投资家，他们也打败了市场，其经验也证明了产生超出市场业绩的可能性。这对于市场有效理论意味着什么呢？