136.财道（1）

中国基金运营的况非常好，一年不到就盈利25％，而同期大盘只有12％的涨幅。***

乘着张梅交季度报告的当口，范建华安排了一次电话会议，公司所有中层干部都到了，崔钧毅在电话那头说：\"不错啊，有这样的成绩。\"

崔钧毅说：\"再过半个月就可以回来了。\"

范建华听了，内心的一颗石头落地了。申江插话，要求讨论一下中国基金股票池，他问崔钧毅，航空股是否已经具备的投资价值，是否可以进航空股？

崔钧毅在电话里稍稍沉吟了一下：\"莱特兄弟次把飞机开上天后，世界航空业就没有赚过钱。假设你已拥有航空界的全部资产并投入了你所有的钱，你作为业主得到的净回报不会超过零。飞机的明对人类来说是前进了一小步，对资本来说却是倒退了一大步，资本为飞机上天作了杰出的贡献，但是飞机却从来没有认真回报过资本。\"

\"1994年巴菲特从帐面上注销了2。685亿美元，用来支付他在美国航空公司3。85亿美元总投资的75％。但是，1994年以来，美国航空公司一直没有对这些股票分过红利。巴菲特说，他购买美国航空的行为是一时精神错乱。\"

粤海控投的代表，要求崔总就中国基金分红的问题做一个规划，崔钧毅说：\"我们不向投资者支付红利，因此不会做这方面的规划。我们要避免被征红利税，并且也不必在支付红利上花费什么精力，这样可以把红利用于重新投资以获取更多的收益。我们应该相信这些红利在我们这里，会比在投资者那里更好，投资者之所以把钱给我们，就是因为他们相信他们的钱在我们这里可以不断地增值，现在，他们的红利在我们这里，也同样会得到很好的照料，一句话，它们会增值。\"

卢平提出投资矿业的问题。

崔钧毅说：\"我不会去投资一家矿井，等到这家矿井被开完毕，我们会得到什么呢？我们得到的不过是一个大洞，地球上的一个大洞，什么也不值。煤炭价格会上升，但是，采掘的难度也会上升，安全管理的难度和成本更会上升。我们最终不会从煤炭价格上升中获利。\"

申江问道：\"贵州茅台已经获利40％，我们应该抛出了吧？按照我的经验，长这么高，恐怕要跌。\"

崔钧毅道：\"我们像购买一家个人企业那样着手整个交易。我们着眼于企业的经济前景，负责运作的人，以及我们必须支付的价格，我们从不考虑出售的时间或价格。实际上，我们愿意无限期地持有一只股票，只要我们认为这家企业能够以合意的速率提高内在价值。在投资的时候，我们把自己看成是企业分析师——-而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，更不是证券分析师。这家企业的股票我们将一路持有。我说，称那些在市场上频繁交易的人是投资者，就好比称那些频繁进行一夜的人是浪漫主义者。\"

申江提出要分散投资，规避风险。

崔钧毅：\"巴菲特讲究集中持股，一旦看中一家值得买入的公司，就主张尽量多地买入，甚至偏爱100%地收集或收购。他认为，与其把鸡蛋分散放在没有把握的多个篮子里，不如把所有鸡蛋放在一个篮子里，然后看住这只篮子。但是，在中国，这种集中持股的做法一不小心就会误入做庄的歧途，所以，我每隔一段时间会看一下，我们的股票是否可以卖出，如果我们卖出，这家股票的价格就要下跌，那我们的投资就是错误的。但是，我不会为了在二级市场上盈利而卖出。我主张长期持股的做法，主张集中持股。我们要找中国的可口可乐！\"

申江：\"我觉得张裕和燕京啤酒可以投资。张裕可以，但是，燕京啤酒扩张得太快，价格太高。我希望在4块以下买进。\"

崔钧毅吩咐申江考察一下锦江酒店这只票：\"要去住一住，我感觉这家公司问题还不少，但它拥有49％上海肯德鸡公司的股份。\"

崔钧毅这段时间一直在韩国，他住在汉城一家眼科医院，已经完成了角膜移植手术，他的视力恢复到0。8，又做了两次面部植皮手术，韩国医生的技术的确是一流的，手术非常成功。