第96章 围点打援

波士顿，沃森庄园，3月28日晚，8:15

陈啸把那摞文件像菜单一样推到了桌子中央。

“每人选五家。”他说，“名单上一共二十二家中小地产公司。迈克尔，你先挑？”

斯坦哈特拿起文件翻了翻，眉头立刻皱了起来：“陈，你没开玩笑吧？‘山田不动产’？‘东京湾开发’？这些小公司值得我们出手？”

陈啸端起威士忌抿了一口，笑着开口道:“小公司才好下手，当然我的目的不是要你一口气打死它们。而是要让它们半死不活，始终吊着一口气！”

索罗斯放下雪茄，手指在文件上轻轻敲了敲，开口道：“狙击战术？围点打援？”

陈啸点头道：“对。我们暂时不需要直接攻击西武集团这个主目标，先从他的根基下手！”

罗伯逊看完手中的文件，也明白了过来：“这些中小地产公司，很多是西武集团的供应商、合作方、甚至是资金链条上的环节。如果它们出事……”

“西武集团就得去救。”斯坦哈特这下也听懂了，“要么输血给它们自己资金链枯竭，要么看着自己的产业链断裂。无论选哪个，都没有用。区别是死法不同而已！”

“对。”陈啸点头道，“西武集团就像一栋大楼，这些关联企业就是它的地基。地基松了，大楼还能站稳吗？”

斯坦哈特现在完全兴奋了：“所以咱们先拆地基！等大楼自己晃起来，再轻轻推一把！”

“不要这么心急！”陈啸提醒道“就算是西武集团无力回天了，但还有日本政府，他们肯定不会看着这个房地产的支柱就这么轰然倒塌！这会是一个漫长的过程。”

屋里其他几人都点点头。

然后索罗斯第一个开口道：“我就选这五家。”他从文件里抽出五份资料，“‘东京湾开发’、‘横滨建筑’、‘三叶建材’……这些公司的财报我扫了一眼，负债率都在80%以上。稍微施压，它们就扛不住了。”

罗伯逊也选了五家：“我选这几家设计公司和工程监理公司。它们规模小，但对项目进度影响大。一家出事，整个项目就得停摆。”

斯坦哈特挑了五家建筑公司：“这些家伙现金流最紧张。工地一停工，工资都发不出来。”

陈啸收起剩下的七家：“剩下的归我。现在我们已经有了各自的目标了。”

他重新坐回沙发，表情开始严肃起来：“第二件事。我需要各位动用自己的关系网，查一下西武集团的内幕。特别是财务方面。”

斯坦哈特挑眉：“你怀疑他们做假账？”

“日本企业有这传统。”索罗斯淡淡道，“尤其是房地产公司，土地估值可以随便做。一块地今年值十亿，明年就能‘评估’成二十亿。利润不就出来了吗？”

陈啸看着三人道:“最好能查到西武集团的坏账率到底多高？真实负债是多少？有没有隐藏的关联交易？特别是……他们和银行的贷款协议里，有没有什么见不得光的条款。”

罗伯逊想了想：“我在三井银行有熟人。可以试试。”

“我在野村证券也有人。”斯坦哈特说，“他们承销过西武的债券。”

索罗斯最直接：“我让团队做全面分析。如果西武集团真有猫腻，一周内给你结果。”

陈啸点点头，这就是联盟的好处，可以让资源完全整合。

一周后，4月4日晚，同一间书房

索罗斯带来了厚厚一叠分析报告。他直接翻到结论页，语气有些凝重道：“西武集团的财务……比我们想象的还糟糕。”

他把报告推到桌子中央。

“看第三页。西武旗下房地产公司的土地估值，过去三年平均每年‘重估增值’35%。知道这意味着什么吗？”

斯坦哈特咧嘴笑道：“意味着他们在编故事。”

“对。”索罗斯点头，“更糟糕的是，他们用这些虚高的土地估值做抵押，从银行贷了更多钱。然后把这些钱拿去……买更多地。”

罗伯逊翻着报告，眉头越皱越紧：“这简直就是庞氏骗局。用新债还旧债，用新买的地推高整体估值，然后再贷更多钱。”

“而且他们玩得很大。”索罗斯指着一段数据，“西武集团和十三家主要银行有信贷关系。其中五家给了‘无限滚动贷款’承诺，只要西武按时付息，本金可以无限期续贷。”

陈啸靠在沙发上，手指轻轻敲着扶手：“但现在政策变了。银行不敢再这么玩了。”

“对。”索罗斯合上报告，“我通过渠道查到，上个月西武有三笔贷款到期，银行只续了50%。另外50%……要求他们用现金偿还。”

斯坦哈特顿时充满期待的看着索罗斯问道：“他们拿得出那么多现金吗？”

“勉强拿出来了。”索罗斯说，“但很吃力。如果接下来几个月到期的贷款都按这个比例……”

他没说完，但意思很清楚。

陈啸站起身，走到窗边。外面夜色正浓，庄园里的树影在月光下摇曳。

“所以现在的情况是，”他转过身，“西武集团从内到外都已经快烂了！而我们...”

他走回桌边，手指点在地图上东京的位置：“只需要找到一个突破口，那西武集团整个大厦...”

陈啸用手做了一个积木倒塌的动作！

“怎么做？”斯坦哈特迫不及待的问道。

“按原计划。”陈啸说，“先打那二十二家小公司。但要讲究方法，不要直接做空它们的股票，那太明显了。”

“第一步，散布消息。就说这几家公司资金链紧张，可能还不上债。消息要半真半假，让人将信将疑。”

“第二步，等市场开始怀疑时，找几家评级机构，给它们降级。不用降太多，从‘稳定’调到‘负面观察’就行。”

罗伯逊明白了：“这会触发贷款协议里的风险条款。银行会要求它们提前补充抵押物或者提前还款。”

“对。”陈啸点头，“第三步，等它们真的开始筹钱时，我们在二级市场悄悄抛售它们的债券。不用多，够让价格下跌5%就行。”

索罗斯笑了：“价格一下跌，更多投资者会恐慌性抛售。然后评级机构会再次降级……恶性循环。”

“等这些小公司开始求援时，”陈啸最后说，“西武集团就得做选择了——救，还是不救？

“记住，”散会前陈啸最后说，“动作要轻，要慢。我们要让日本人觉得，这只是市场自然调整，不是有组织的攻击。”

斯坦哈特咧嘴笑道：“就像温水煮青蛙？”

“对。”陈啸穿上外套，“青蛙在温水里觉得很舒服，等发现水开了……已经来不及跳出去了。”

东京，4月10日上午

大藏省证券局，中泽浩二的办公室。

年轻官员把一份报告放在桌上，表情困惑道：“课长，最近有点不对劲。”

中泽抬起头，眼睛里的血丝还没褪尽：“又怎么了？”

“有二十二家中小地产公司，过去一周集体被评级机构下调展望。”官员翻着报告，“股价平均下跌8%，债券收益率飙升。而且……好像有人在故意抛售它们的债券。”

中泽皱眉问道：“做空？”

“不像传统做空。”官员摇头，“没有大笔卖空股票，只是在债券市场小规模持续抛售。每家公司都只有几百万美元的抛压，但很精准，都打在关键时点。”

中泽站起来，走到窗前。外面东京的街道车水马龙，一切看起来都很正常。

但经历过12月的崩盘后，他现在对于这些操作异常敏感。

“查过资金来源吗？”

“在查。但账户都是离岸的，层层掩护。而且……”官员犹豫了一下，“每家公司的抛售方好像都不一样。有的是纽约的基金，有的是伦敦的投行，有的是香港的机构。”

中泽沉默了很久。

去年12月，那些国际空头像军队一样整齐划一，明目张胆地攻击。但这次……这次太隐蔽了，隐蔽得让人不安。

“继续盯着。”他最后说，“但先不要反应过度。可能只是市场正常调整。”

年轻官员欲言又止，最后还是点头出去了。

中泽坐回椅子上，看着窗外明媚的春光。

他不知道这是不是又一次攻击的前奏！

狼，到底有没有来？他也不敢确定。