第98章 到底救谁？

波士顿，沃森庄园地下会议室，晚上10:15

索罗斯的雪茄在昏暗灯光下明灭。他看着陈啸走回沙发坐下，问道：“所以，我们下一步怎么做？”

陈啸没直接回答。他从公文包里又抽出一份文件，比之前那份薄，但装订得更精细。封面上印着八家日本中小银行的名字。

“东京信用金库、关西相互银行、大和信托……”斯坦哈特凑过来念着，“这些小银行怎么了？”

“它们是西武集团最大的贷款方。”陈啸翻开文件，指着数据表，“八家加起来，占了西武集团总贷款的43%。特别是东京信用金库，西武70%的短期贷款都来自它。”

索罗斯接过文件，老花镜后的眼睛快速扫过数字。他看了半分钟，抬头时嘴角有了笑意：“杠杆倍数很高。这几家银行对房地产的贷款占总资产比例……最低也有35%，最高的达到52%。”

“超出日本银行监管上限了。”罗伯逊立刻指出，“按规定不能超过25%。”

“规定只是规定。”陈啸摊手，“过去十年，日本银行对这些都是‘弹性执行’。只要经济在增长，没人会追究。”

“但现在经济增长要停了。”索罗斯把文件递还给陈啸，身体靠回沙发，“所以你的计划是，先打这些银行？”

“接下来是温水煮青蛙的第二阶段。”陈啸把文件摊在茶几上，“上次我们煮的是那些小地产公司，这次煮它们的贷款银行。方法一样。”

斯坦哈特抓起文件，眼睛发亮道：“具体怎么做？”

“分三步。”陈啸竖起三根手指，“第一步，抛售这些银行的债券。不用多，每家在二级市场抛两千万美元左右。现在日本国债收益率在涨，银行债券本来就在承压。我们加把火，让收益率再跳个20-30个基点。”

罗伯逊皱眉：“这会引起监管注意。”

“所以要分散。”陈啸说，“通过二十个不同账户，在伦敦、香港、新加坡三个市场同时操作。每天抛一点，持续两周。让市场感觉是投资者在自发调整仓位，不是有组织攻击。”

索罗斯点头：“第二步呢？”

“等债券价格跌了，银行融资成本就会上升。”陈啸继续说，“这时候，找两家评级机构，给它们发匿名分析报告。不用直接降级，只要把展望从‘稳定’调到‘负面观察’。”

斯坦哈特一拍大腿：“银行最怕这个！展望一调，储户会担心，同业拆借利率会上升，融资会更难！”

“对。”陈啸说，“第三步，等银行开始紧张时，我们在远期市场做空它们的股票。不用做空现货，那太明显。做空三个月后的期权，杠杆可以高一点。”

罗伯逊快速心算：“这样需要的资金不多。每家银行两千万美元期权头寸，八家也就一亿六千万。五倍杠杆，名义头寸八亿美元。对市场来说不算大，但对这些中小银行来说……”

“足够让它们睡不着觉了。”索罗斯接话道，“银行睡不着觉会做什么？收紧信贷，催收贷款，减少风险敞口。”

陈啸笑着点头道：“然后西武集团的麻烦就来了。这些银行为了自保，不会再给它续贷，还会催它还钱。等西武被催债的时候……”

“我们就开始做空西武股票。”斯坦哈特兴奋地接话，“这次是直接攻击主体了吧？”

陈啸摇了摇头，“还不是时候。等西武被银行催债时，我们要做的不是直接攻击西武。”

他看着三人，缓缓说道：“我们要等日本政府做选择。”

书房里安静了几秒。窗外传来夜鸟的叫声。

“选择？”罗伯逊皱眉问道。

“西武集团是日本房地产的支柱。”陈啸站起身，走到日本地图前，“这八家银行，又是日本地方金融体系的支柱。如果西武倒了，房地产崩盘，这些银行会跟着倒，它们的资产大半是房地产贷款。”

他用手指在地图上画了个圈：“如果银行倒了，地方经济就完了。甚至整个金融系统都有崩塌的风险。”

“所以日本政府必须选一个，是救西武，还是救银行。”

斯坦哈特哈哈大笑道：“怎么选都是死！”

“对。”陈啸点头，“选择救西武，银行体系会崩塌。选择救银行，西武倒了，房地产崩盘。我们根据他们的选择再决定最后的进攻方向！”

索罗斯沉默了足足一分钟，然后缓缓说：“陈，你知道我最欣赏你的是哪一点吗？”

陈啸抬头看着他没说话，等待着下文。

索罗斯弹了弹雪茄的烟灰，有些感慨道:“你总是能一下看清事物的本质，或者说能找到对手最薄弱的地方！”

陈啸没回话，他只不过是非常熟悉这段历史而已。

以史为鉴，方知兴衰！

斯坦哈特对这番哲学讨论丝毫不感兴趣，他急切地问道：“什么时候开始？”

“明天。”陈啸说，“先从东京信用金库开始。它规模最小，对西武的敞口最大。我们先来个敲山震虎。”

东京，5月5日上午11:00

东京信用金库的交易室里，气氛有点不对劲。

债券交易员山本盯着屏幕，眉头皱成疙瘩。过去两小时，自家银行发行的三年期债券收益率从5.2%飙到5.6%。价格跌了将近1%。

“谁在卖？”他问助手。

助手敲着键盘，脸色不太好：“查不到具体账户。但卖单来自香港、新加坡、伦敦三个市场，很分散，每笔都不大，但很持续……”

电话响了。是资金部的同事打来的。

“山本，同业拆借利率突然跳升了5个基点。其他银行给我们的报价……都上调了。”

山本心里一沉。债券价格跌，拆借利率升。这是市场对银行信用产生怀疑的信号。

他抓起电话打给风险管理部：“债券市场有异常波动，需要向行长汇报吗？”

电话那头沉默了一下，然后说：“行长已经在开会了。刚收到消息，穆迪把我们列入‘负面观察’名单。”

山本的手心开始冒汗。

同一时间，大藏省金融厅

年轻的巡查员中村把报告放在课长桌上，表情严肃：“东京信用金库今天出现异常波动。债券收益率跳升，同业拆借利率上调，穆迪刚刚将其列入负面观察。”

课长五十岁出头，头发已经白了一半。他拿起报告快速浏览，脸色越来越沉。

“查过原因吗？”

“在查。初步看，像是市场自发调整，没有明显的大额做空。”中村顿了顿，“但时机很巧。西武集团现在资金紧张，东京信用金库又是它最大的贷款方……”

课长抬起头：“你怀疑有人在针对西武？”

“我不敢确定。”中村谨慎地说，“但如果东京信用金库出问题，西武的贷款链条就会断。”

课长站起身，走到窗边。外面东京的街道车水马龙，一片繁荣景象。但经历过12月的股市崩盘后，他知道这种繁荣有多脆弱。

“继续监控。”他转身说，“特别是另外七家对西武敞口大的银行。如果东京信用不是孤例……”

他没说完，但中村知道，一场风暴就要来了！

东京，5月7日下午3:00

大藏省紧急会议室里烟雾弥漫。

八个人围坐在桌边，金融厅、银行局、证券局的官员，还有日本银行的代表和一些跟西武集团牵扯比较深的地方官员。

桌上堆着三份报告，分别关于东京信用金库、关西相互银行、大和信托过去三天的异常波动。

“三家银行，同样的模式。”金融厅课长声音沉重，“债券收益率跳升，同业拆借利率上调，评级机构列入观察名单。这太巧合了。”

银行局的官员皱眉：“但每家的抛售量都不大，账户也很分散。技术上，确实可以解释为市场自发调整。”

“自发？”证券局的人冷笑，“三家公司刚好都是西武集团的主要贷款方？有这么巧的自发调整？”

会议室安静下来。

所有人都知道西武集团现在什么状况，表面光鲜，内里空虚。堤义明那场“大奉还”秀得很成功，但懂行的人都清楚，那是在烧最后的现金储备。

银行的代表清了清嗓子道：“假设……我是说假设，有人在系统性攻击这些银行。目的是什么？”

“逼银行收紧信贷。”金融厅课长说，“银行一收紧，西武就断粮。西武一倒，房地产就崩。房地产一崩……”

他没说下去，但所有人都倒吸一口凉气。

“那现在怎么办？”有人问。

长久的沉默。

窗外，东京的夕阳正在西沉，把天空染成血色。

最后，大藏省次官缓缓开口道：“两条路。第一，救这些银行，稳住金融体系，但西武可能会倒。第二，救西武，稳住房地产市场，但银行体系可能崩塌。”

他环视在座的每个人，声音沉重道：

“选哪个，都是地狱。”

会议室里没有人说话。

远处的霞光透过窗户照进来，在地板上投下长长的影子，像一道道裂痕。

裂痕一旦出现，只会越来越大。

直到整栋建筑，轰然倒塌。