第二章 这样搞金融，太神了！（7）

凯恩斯全神贯注于风险和不确定性之间的差异。他认为，*风险的评量是概率的数学计算；但不确定性所涉及的，却是生命和历史上更深奥的不可知。我们可以计算概率，并为风险预作准备，就这点来看，我们可以管理风险。但我们无法真正管理不确定性，无法用精确计算的方式去管理不确定性。

若你硬把风险和不确定性混为一谈，你就是在为自己埋下一个大陷阱。这就是LTCM的遭遇。可以用数学评估来的风险（例如他们那些漂亮的数学模型里所包含的东西）和真实世界里的不确定性之间有个缺口，而他们就掉进了这个缺口中：真实世界发生了一起没有人预料得到的龌龊事件——俄罗斯倒债。

如果没有衍生性商品，这件事不会发生。如今，每天有1万亿美元以上的衍生性商品被交易。几乎每一种东西，都可以透过衍生性商品来交易。巴菲特是当今最伟大的股票投资人，套用他的说法：“衍生性商品合约的范围无远弗届，唯一的限制，是人的想象力（或者该说，是疯子的想象力）。”巴菲特对衍生性商品避之唯恐不及，主要是因为他要了解他所投资的公司，而衍生性商品让此事成为不可能。

他在2002年还有一段话，其先见之明近乎鬼神：“衍生性商品的精灵现在已经从瓶子里跑出来了，这些商品的种类和数量几乎一定会呈倍数增加，直到某个事件发生，让人们看清楚它的毒性。电力及天然气产业现在已经充分了解衍生性商品的危险性，因为曾经爆发过几起重大事件，造成衍生性商品的交易骤减。然而在其他产业里，衍生性商品的业务仍然毫无节制地增长。到目前为止，各国的中央银行和主管机关，对这些合约所产生的风险，仍然没有有效的控制或监督方法。”

头号坏蛋、黑道大哥、大规模毁灭性武器，就在你身边

巴菲特对衍生性商品风险的看法完全正确。而且，他当时这段话，甚至还不是在谈最具毁灭性的那种衍生性商品：信用违约互换（creditdefaultswap，CDS）。在各种衍生性商品中，CDS是头号坏蛋、流氓头子、黑道大哥、最厉害的大规模毁灭性武器，是银行家在追求更新、更性感的方法，以赚取更新、更性感的利润之下，所发明出来的新东西。

第一次开始研究伦敦的金融世界时，我很难接受金融工具竟然和艺术作品一样，是“被创作出来”的。但事实就是如此。

信用违约互换很复杂，不过它们是建立在一个老概念上，就和我们平常所讲的“互换”一样。