第二章 这样搞金融，太神了！（13）

请注意，这笔交易有个很大的好处：你在没有风险之下，以不错的利率把钱贷放出去。你已经用保险把风险避掉了！风险和报酬相关，这是金钱的基本定律你能赚多少钱，取决于你愿意承担多少风险。不过你已经建构一套方式，打破这个定律。如果史密斯夫妇付不出钱，你就向琼斯夫妇要。仔细想想，这开启了所有的潜在机会。

当损失巨大的石油公司，遇见聪明绝顶的银行家

用金融业的语言来说，这个新点子就是：互换违约风险。也就是，把贷款人“无力偿还的风险”卖掉。这在银行界里有庞大的潜力，因为银行靠放款给客户，所以这些客户的违约风险，是其业务上极为重要的一部分。于是，能够降低风险的产品（通过把风险卖给别人），就有潜力开创出一个巨大的新市场。

这个新点子有点类似保险，被保险的是某项债务的违约风险。第一个案子的参与者，是艾克森石油公司。当时该公司需要一笔信用贷款，以支应瓦尔迪兹号油轮在1989年漏油事件所造成的50亿美元的可能损失。

艾克森公司是摩根大通的老客户，摩根大通不想拒绝，但是这笔生意会占掉很多资金，让银行没法在其他地方做更有利的运用。这主要是因为，根据《巴塞尔协议》，银行必须保留一定额度的资本，以防万一贷款出问题。根据规定，银行放款余额的8％，必须以资本方式持有，以作为应对风险的准备。对银行家来说，这可是一个拖油瓶，限制了银行去赚更多钱。因此，如果摩根银行把钱借给艾克森，他们就必须保留8％的准备金，*只能放着不动，不能拿到市场去赚更多的钱。

想到这里，一个点子就出现了。博卡拉顿交换交易团队的布莱斯·马斯特想到一个点子，把这笔信用贷款卖给欧洲复兴开发银行（EuropeanBankofReconstructionandDevelopment,EBRD），并支付一笔费用以作为回报。于是，如果艾克森没钱了，EBRD就得掏钱付款而EBRD则向摩根大通收取一笔费用，作为承担风险的报酬。

这一来，艾克森拿到了信贷，摩根大通保住了这个大客户，而且资本准备完好如初，可以拿来投入其他更好赚的案子，而EBRD则赚到这笔费用。这笔交易在当时非常新，连名字都没有，是后来才被定名为“信用违约互换”。