16.第16章 急进冒险会让自己输得精光

生意做到一定程度自然要扩张，扩张最忌讳的事就是不顾自身件和客观现实，盲目冒进。***扩张应讲究稳中求进，稳不是慢，而是说看得准、分析透再下手。

“浪漫”是做生意的大敌

爱需要浪慢，但如果做生意跟浪漫沾上边，那就离“危险”不远了。

对于稳中求进的展战略，可能有不少人士持异议，认为过于保守。日本前八佰伴社长和田一夫就属于其中之一。虽然八佰伴一度取过成功，但其溃败也因为过于浪漫、不知求稳的经营风格显得过于突然。

20世纪80～90年代初期，当亚洲经济处在全盛时，八佰伴集团曾在16个国家，拥400多间百货公司。那时的和田一夫因霸占世界零售业第一把交椅而扬名。他在香港太平山顶上盖的白色洋房，曾让不香港太平绅士既妒又羡……八佰伴倒闭经过如下：八佰伴百货破产之时，正值亚洲金融受肆虐的劣势时期，这或许是其清盘的原因之一，但其管理层的经营作风却决定性的主因。在急速的扩张过程中，八佰伴背离了原来的超市路向，不仅不断改变经营手法，且在物业市场上大额投资，当遇上金融风暴，这些物业便成了负资产，集团被迫拖欠贷款以维持经营。但市场经营持续不景气，拖欠的款项亦越积越多，最终只有踏上结业清盘的不归路。1990～1996年的短短6年内，八佰伴在中国内地的零售点由零扩展至50多处，销售额在1997年取得近八亿元人民币。那几年内地经济展缓慢，消费疲弱，导致预期营业额不断减少，然而，营运资金却不断投入，集团的财政状况每况愈下。为了实现集团主席和田一夫的梦想，八佰伴只有靠信贷维持高速扩展，因而信贷利息由1993年的8500万元激增两倍至1997年1亿6000万元，其占利润的百分比由24％跃升至49％。换句话说，在1997年的收益近50％是用作支付贷款息。在结业时，集团欠下的款项高达7300多万元，可见八佰伴因急速扩展业务，给企业带来沉重的利息负担。

人当然不能没有梦想，但是为了实现自己的梦想而不顾实际，那么梦想是很难实现的。这与当年李嘉诚经营房地产时的谨慎形成强烈的对比。李嘉诚坚持不向银行抵押贷款，不炒“楼花”，不去投机，而是稳扎稳打，慢慢做大，终于坐上香港“地产大王”的头把交椅。

而和田一夫显然低估了经营非核心业务的风险，在和田一夫眼中，对顾客提供各式各样的商品服务是大趋势，因此传统的百货零售业必须做出改变。为实践“一站式”的经营策略，八佰伴的业务变得多元化：

饮食、食品加工、娱乐事业等。八佰伴为容纳其综合零售业务，必定选择大型购物中心；为减轻租金负担，八佰伴开始自购物业。购物商场每每因为八佰伴进驻而被带旺，物业价格亦随之升值。随后，即出售全或部分购物中心面积，集团取得可观溢利。例如在1994年，八佰伴以每平方米近18000元的价格售出会展广场物业，为集团带来3亿1000万元的惊人利润。在地产市场畅旺，而百货业表现却持续萎缩的况下，地产投资在八佰伴的业务便扮演着越来越重要的角色。

八佰伴于1997年度的地产业务收益竟有近4亿元，抵消了其百货零售业和其他业务的亏损，且全年的总收入有12000亿万元，可见地产投资成为八佰伴的续命甘泉。然而，因金融风暴的冲击，资产价值下跌，集团的物业变成负资产，失去这个财源支柱后，八佰伴的衰亡便不能避免了。低估开新兴市场的风险是导致八佰伴失败的又一因素。20世纪60年代中后期，由于日本经济低迷，和田一夫把八佰伴扩展至其他国家和地区。而巴西便是其第一个海外市场。可是1972年的海外扩展的第一步结果是以失败收场。和田一夫开巴西市场动机很可笑，因为他信仰巴西的某个新兴宗教。随后和田一夫转移目标到中国市场，于是香港成为他实践“中国梦”的第一步。1989年，他把八佰伴的总迁往香港。1990年，八佰伴分别在红、沙田和屯门开设3家大型百货公司。1991年，投资近500万元在沙头角开设第一家中、外合资形式经营的大型百货公司。1992年，八佰伴正式进军中国内地，与上海第一百货合资在上海开办一座全亚洲最大的百货公司。在北京，八佰伴以合资形式建立一个最新的货品分销中心和网络，以提高内地的零售的效率。最后，和田一夫干脆把八佰伴总部由香港搬往上海。并豪万丈地宣布，要在中国开1000家超市。然而，内地的消费习惯尚在不断转型，还未全面接受百货公司的销售模式，而且，和田一夫亦高估了内地消费者的购买力，适逢中国进行“宏观调控”政策，冷却了经济的速展，也减低了市民消费的意欲，以高消费定位的八佰伴立刻受到严重冲击。另一方面，国内合资伙伴的已核资金也不能如期到位，为了维持业务顺利进行，八佰伴只能以外资身份继续投入更多资金。面对远较预期为差的回报及不断扩大的资金需求，八佰伴陷入进退两难的困境。

由于八佰伴扩张过速，在旧店未上轨道前便大力扩张新店，以致债台高筑，银根紧绌，又缺乏银行的后盾支持，这成为八佰伴倒闭的根本原因。在日本八佰伴破产后，供应商纷纷登门讨债，令银根本已紧绌八佰伴在海外的分店更加捉襟见肘，资不抵债立现，产生雪崩效应。

一个企业从无限扩张到轰然倒塌，显然与决策者扩张过程中的浪漫结有关，把生意当成恋人，只见优点不见缺点。这也反衬出稳健的生意信条高明。

欲求展先要稳健

即便你是一个勇于进取的商人，在进取的过程中也千万别忘稳健。

恐怕我们很难想象得到，全球华人富李嘉诚念得最多的生意经竟“稳健”二字。

不错，在李嘉诚的经商哲学中，稳健一直是其中最主要的指导思想。就拿买卖股票来说吧，进入股市一般是两种人：一种是投资家，种是投机家。投资家与投机家的区别在于：投资家看好有潜质的股票，作为长线投资，既可趁高抛出，又可坐享常年红利，股息虽不会高，但持久稳定；投机家热衷短线投资，借暴涨暴跌之势，炒股牟暴利，自然会有人一夜暴富，也更有人一朝破产。香港股坛上赫赫有名的香大师香植球、金牌庄家詹培忠，都曾股海翻船，数载心血几乎化为乌有。

20世纪80年代末，李嘉诚的集团已经十分庞大，他的精力智力都不够应付同时管理多个大型公司。李嘉诚就改变经营策略，他大多通过债券股票投资，利用富有进取心的商家为他赚钱生利。这样，虽不自己投资自己经营获利大，却比较省事。

李嘉诚曾就自己的经营思路打过一个游泳的比喻：“我的游泳技术很普通，划船亦很普通。如果我要达到对岸，我要肯定我的能力不是仅可以划到对岸，而是要肯定回来时还要大有余力。正如我要游泳到浮台，我不会想着游到浮台上休息，而是预计我到游台立即再游回来也余力。”可见，李嘉诚是从不打无把握之仗，但一旦看准的事，他便会全力以赴，毫不迟疑。

股市中既有人算（个人的决定），也有天算（股市规律），但有时候人算不如天算——再聪明的人，都有失算之时。故而李嘉诚大进大出，都是一待良机，急速抛出，而从不眼看着股价一路攀升而等待所谓最好的机会。这样虽然他的决定屡屡让旁观者遗憾，但他很少失手，倒是那些遗憾者中遭灭顶之灾者大有人在。

典型的例子是1987年，李嘉诚在半小时内就下定决心投资3.27亿美元，购买英国电报无线电公司5％的股份。这是一支值得长期保留明星股。

3年后，股价高升，李嘉诚又以同样快的速度，将股票抛出套现，净赚近1亿美元。

从这里看到，李嘉诚在股市中稳扎稳打、善抓机会的优势是他立于不败之地的根本原因。

想当年，离开塑胶花而投资地产时，李嘉诚没有关闭塑胶花厂；其后，香港形势一直不太明朗，李嘉诚就坚持“所有的鸡蛋不放在一个篮子里”的哲学，开拓了向英国、澳大利亚、加拿大的投资市场，而后来李嘉诚搞起了股票，除股票外，还投资债券。

购买债券不可不谓之保守的投资策略，持有人只能享有略高于定期银行存款的利息，而无权分享公司的红利。李嘉诚购买债券有一个特色，就是可以交换股票。

当时，债券有1至3年的期限，若认定该公司业务有可靠的增长，便以债券交换股票。假若交换不成，就将债券保留至期满，连本息套回。1990年，李嘉诚购买了约5亿港元的合和债券。另又购买了爱美高、熊谷组、加怡等13家公司的可兑换债券计25亿港元。

结果是胡应湘的合和债券表现十分出色。李嘉诚马上把合和债券兑换成股票。当初价值5亿港元的股票，3年后升值到近9亿港元，账面溢利达3亿港元。

李嘉诚购入的其他可兑换债券，也大都有不俗的表现。

“稳健中求展，展中不忘稳健。”张弛有道，使利润与风险得以平衡，游刃余地更大。