29.巴菲特投资策略（29）

巴菲特说，在对投资对象进行了这样详细的考察后，你就可以放心地集中投资了。***有了这种详细考察，你还有什么必要担心投资回报呢？

控制股票持有数坚持奉行少而精的原则少而精一直是巴菲特奉行的投资原则，他认为，如果投资者手里握着几十乏股票，是不可能将每一支股票都了解得非常透彻的，而这会非常危险：

一次，一位记者在请巴菲特对普通投资者提出一点忠告时，巴菲特说了这样一番话：\"如果你对投资知道得非常有限，那种传统意义上的多元化投资对你就毫无意义了。你不妨将精力放在了解企业的经营状况上，并从中选出了5到10家价格合理且具有长期竞争优势的公司。\"

传统的投资理论出于风险的规避需要，主张多元化投资，投资者手里一般握有一些超出他们理解能力的股票，有时甚至在对某只股票一无所知的况下买入。这些人应当好好地考虑一下巴菲特的建议，买5到10只，甚至更少的股票。

并且将注意力集中在它们上面。

巴菲特认为，少就意味着多的道理在集中投资上得到了最好的体现，他说：

\"如果你对投资略知一二并能了解企业的经营状况，那么选5～lo家价格合理且具长期竞争优势的公司。传统意义上的多元化投资（广义上的活跃有价证券投资）对你就毫无意义了。\"所以，对于一般投资者来说，合理的数量应在10家之内。

巴菲特的这种理论来源于费雪，费雪也是著名的集中证券投资家。他总是说他宁愿投资于几家他非常了解的杰出公司，也不愿投资于众多他不了解的公司。

1929年股市崩溃以后不久，费雪开始他的投资咨询业务。他清楚地记得当时产生良好的经济效益是多么至关重要，说：\"我知道我对公司越了解，我的收益就越好。\"

一般况下，费雪将他的股本限制在10家公司以内，其中有75％的投资集中在三四家公司。1958年，他在《普通股》一书中写道：\"许多投资者，包括那些凭他们提供咨询的人，从未意识到，购买自己不了解的公司的股票可能比你没有充分多元化还要危险得多。\"他告诫投资者说：\"最优秀的股票是极为难寻的，如果容易，那岂不是每个人都拥有它们了。我知道我想购买最好的股，不然我宁愿不买。\"

费雪的儿子肯·费雪，也是一位出色的资金管理家，他是这样总结他父亲的哲学的：\"我父亲的投资方略是基于一种独特却又有远见的思想，即少意味着多。\"

巴菲特非常善于从这些伟大的投资家身上汲取营养并灵活运用。从进入投资界开始，他便坚持\"少而精\"、\"宁缺勿滥\"的投资理念。

投资如赌博下大赌注与高概率事件玩扑克赌搏的人对这一技巧了如指掌：当牌局形势对我们绝对有利时，下犬赌注。投资也一样，集中投资并不是找出几只好股票然后将股本平摊在上面这么简单的事：尽管在集中投资中所有的股都是高概率事件股，但总有些股不可避免地高于其他股，这就需要按比例分配投资股本。

巴菲特认为，投资者在对公司没有进行详细了解时，不能轻举妄动；而一旦碰到可遇不可求的投资好机会，就应当全力以赴地大举投入。

巴菲特通过各种基本方法对各公司进行详细考察，然后挑选其中的佼佼者集中投资，实际上是把\"赌注\"押在了这些公司身上。不过可以放心的是。由于这些精心挑选出来的公司质地优良，所以集中投资在这些公司上面，投资获利回报高就是一种高概率事件。高概率事件当然要下大赌注，这是符合投资逻辑的。芒格常常把几种投资比喻为\"当成功概率最高时下大赌注\"。他说：\"人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋；但是人类如果努力去了解、努力去感知，通过筛选众多的机会，就一定能找到一个不错的机遇，而且聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。\"

巴菲特：\"对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你资产的10％以上投资进去。\"他的意思是说，理想的投资组合不应该超过10只股票，因为每个个股的投资都在10％以上。不过应当注意的是，巴菲特在这里所说的不超过10只股票，并不是把自己的资产平摊在10家好公司的股票上面。尽管在集中投资中，所有的个股都是高概率事件股，但总有些股票获利的机会不可避免地高于其他股，这就需要\"当牌局形势对我们绝对有利时，敢于下大赌注\"。芒格解释这句话为：