滞涨——凯恩斯主义的特产（5）

1974~1975年的经济衰退，使福特政府改变了初衷。在国会的压力下，美联储于1975年初开始放松银根。直到福特卸任为止，美国的宏观经济政策一直时紧时松，疲于应付，经济也一直呈现出高失业、高通胀的“双高”特征。

为了降低失业率，卡特政府在1977年执政后，开始实行刺激经济增长的财政政策和货币政策。1977~1979年3年间M1的增长创战后最高纪录。这导致1979年第四季度通货膨胀率上升至12.7%。另外，1979年伊朗爆发革命，其后石油大幅减产令油价再度急升。在成本推动和不断上升的通胀预期下，美国的通胀率又再次达到10%以上水平，失业率也一直在6%~8%之间居高不下。所有的这一切让卡特成为美国战后最不得人心的总统。公众迁怒于民主党政府，这也最终导致了共和党政府的上台。

“滞胀”时期美国财政和货币政策演变

阶段；主要政策；政策的核心内容；财政政策与货币政策；政策实施效果：

1970~1974年；尼克松的“新经济政策”；推行扩张信用政策，降利率，增加货币供给；工资、物价直接管制；重点遏制衰退和失业。1970~1971年，生产低速增长，但失业并未减少；物价加速上涨物价管制只是掩盖通胀，1974年管制取消后，当年CPI达12%石油危机和美元危机削减了政策效果。

1974~1975年；福特的“微观税收政策”；调整税率级别；提高消费税率，降低所得税率，增加储蓄和投资；按照稳定物价的方针调节货币供给重点遏制通胀；增长的财政赤字抵消了税收政策和货币政策抑制通胀的作用，经济衰退恶化。1974~1975年是自20世纪30年代以来最严重的经济衰退，失业率达8.5%，CPI达到7%。

1976^H小说~1980年；卡特的“高利率政策”；前期：减税刺激经济和拨款举办公共失业服务；后期：紧缩信用，高利率政策；1978年贴现率提高到10%的历史水平，银行贷款利率高达20%；重点解决失业和通胀；减税加剧预算赤字，恶化了通胀。拨款金额不多，未解决就业问题。高利率限制了投机和物价上涨，但也抑制了投资。过度紧缩的政策导致了经济继1974年后再一次的衰退。

1980~1985年；里根的“宽财政紧货币政策”；高利率政策，紧缩信用；减税：5年减税3500亿美元；主要减少高收入阶层税收；加速企业折旧，投资优惠。通胀下降至3.4%GDP实际增长率稳定在3%左右，失业率8年来缓慢下降。