第二章：西方现行经济制度存在重大缺陷（4）..

基于上文所举例子中的信息，在公司生涯的“第一天”，公司就有了50,000美金的企业价值，同时也有50,000美金的债务，当我们完全靠债务为企业筹集资金时，企业的资产价值等于零。（计算公式很简单，即是上文提到的EV=EQ+ED).

如果股权持有人面临这样的抉择：(a)有50%的可能性企业价值为75,000美金，还有50%的可能性企业价值为25,000美金，或者（b）有50%的可能性企业价值为100,000美金,与之相对的是有50%的可能性企业价值为零（0美金），那么股权持有人将会怎么下赌注呢？

记住，不管在哪一种情况中，公司的预期企业价值皆为50,000美金，因此他必将选择能给他带来更多赚钱机会的那种情况。于是，问题的答案便是，股权收益人将选择后一种选项，即选项(b)，因为在这种情况下股权收益的预期值为25,000美金，而在前一种情况下，即选项(a)中，股权收益的预期值只有12,500美金。

我们是怎样推算出这些数字的呢？

公司的价值会或升或降。根据第一种情况所说，在一年的时间里，公司的价值可能是75,000美金（有50%的可能性），也可能是25,000美金（也是50%的可能性）。如果公司停止运营时的价值是75,000美金，其负债为50,000美金，那么公司的股权价值就是25,000美金。类似的，如果公司停止运营时的价值是25,000美金，其债务仍然是50,000美金，那么公司将因为资不抵债而实际破产，这也就意味着公司的股权价值为零。记住，这两种情况会发生的可能性各为50%；因此，全部预期股权价值的计算必须把这些概率考虑在内，计算公式为（（25,000美金×50%）+（0美金×50%））=12,500美金的预期股权价值。

然而，尚有另外一种足以改变股权持有人看法的情况存在。如前所述，在另外一种情况中，有50%的可能性公司在停止运营时的价值为100,000美金，还有50%的可能性公司破产，一文不名。运用先前的公式进行计算，假定公司的债务仍然是50,000美金并且必须偿付（即债权收益人优先受偿），如果公司停止运营时的价值是100,000美金，那么公司的股权从“第一天”的0美金上涨到了50,000美金。另一方面，如果公司（企业）价值骤降到零，那么这未偿付的50*,000美金的债务意味着股权持有人将空手离去。但是如果将概率（把每一种情况发生的可能性考虑进去）加入公式的运算中，那么公司的总体预期股权价值就等于25,000美金（即（50,000美金×50%）+（0美金×50%））。