第五节 穷则思变：海升果汁的自我救赎（2）

本集团主要从事浓缩果汁及浓缩果汁相关产品的生产及销售。本集团产品的市场高度分散，主要包括北美、欧洲、俄罗斯、南非、澳洲及亚洲。美元是本集团出口销售的主要结算货币。

本集团的功能货币人民币兑美元近年来持续升值。如果人民币兑美元进一步升值,日后兑换从本集团国外客户获得的美元列值贸易应收账款而获得的人民币金额将受到影响。

于二零零八年六月,评级顾问向本集团推荐该等合约,并向本集团表示,该等合约可作为本集团美元计值贸易应收账款之对冲,从而降低人民币兑美元价值波动之风险。为进行风险对冲,本集团分别于二零零八年七月及八月与对手方签订该等合约。

于签订该等合约时,本集团认为该等合约将有助于本集团在该等合约指定期间内维持稳定的人民币兑美元汇率,并降低因未来人民币兑美元出现升值而产生的外汇亏损。

根据该等合约,本集团有责任分别按人民币6828元兑100美元及人民币68555元兑100美元之合约固定汇率,每月与对手方进行交易,将500万美元及300万美元兑换为人民币,直至二零一三年止。于该等合约开始六个月后,对手方有权选择于任一月份终止该等合约。

于二零零八年十月十七日,该等合约根据评级顾问之建议进行重新订立。于重新订立该等合约后,本集团将美元兑换为人民币之责任变更为,分别于二零零八年九月十日至二零一零年八月十日，二零一零年九月十日至二零一二年八月十日及二零一二年九月十日至二零一三年八月十日期间,按人民币685元兑100美元、人民币678元兑100美元及人民币677元兑100美元之合约固定汇率,每月将800万美元兑换为人民币。本集团有权选择终止该等合约,向对手方支付之终止付款上限为38百万美元。本集团选择终止该等合约之权利于二零零九年四月十日届满。

2009年4月21日，海升果汁又发表了公告：

“董事会谨此知会股东及潜在投资者,于二零零九年四月二十日,对手方向本集团发出一份日期为二零零九年四月十七日的通知,称该等合约已于二零零九年四月十四日终止。对手方于二零零九年四月十七日就终止该等合约而计算及索偿的金额为26283603美元(相等于人民币约180百万元)。本集团不同意向对手方支付该等索偿款项。”

根据这些材料，我们可以将海升果汁的衍生品亏损和诉讼过程总结为以下11个要点：

1美元是海升果汁出口销售的主要结算货币。由于人民币兑美元持续升值，海升果汁有规避汇率风险的需要。

22008年6月，作为海升的评级顾问摩根士丹利亚洲有限公司(以下简称“评级顾问”)向海升推荐从摩根士丹利国际公司（以下简称“对手方”）处，购买外汇掉期合约，以对冲人民币升值的风险。

3合约内容：海升应以人民币兑美元汇率为6828及68555的固定汇率，每个月向对手方换500万美元和300万美元的人民币，直到2013年。该合约开始6个月后，对手方有权于任何一月份终止该合约。

42008年7月到8月合约开始生效。

52008年9月19日，对手方通知海升，要求海升以现金形式支付保证金，保证金金额为合约市值减去1000万美金（为对手方给予海升的信用额度）。

62008年10月17日，合约被重组：固定汇率调整为685（2008年9月10日至2010年8月10日）；678（2010年9月10日至2012年8月10日）；677（2012年9月10日至2013年8月10日），海升需要在以上三个时间段，以约定汇率每月从对手方兑换价值800万美元的人民币。如果海升要提前终止该合约，需要支付3800万美元。