4.6 期权卖方的止损

4.6 期权卖方的止损

4.6期权卖方的止损

一般来说,卖方舒服赚钱的姿势太久了,必然会有一场“山火”来对投资者的结构进行一次洗牌,淘汰那些在风控上不慎犯下错误的人。2017年5月下旬、2018年2月初、2019年2月25日的50ETF的大波动行情就是这样的例子。

关于止损,其实90%的止损交易只要扛过去就都能转亏为盈。但是在这个过程中,市场的大幅波动对投资者的交易心理的考验是很大的,更何况,还有另外10%的行情一直走向不利的方向,最终还有爆仓的可能性。因此,不管是买方还是卖方,止损都是有必要的。

期权的开仓应紧密结合均线系统,如若行情在20日均线以上,则不卖出认购;若行情在20日均线之下,则少卖出认沽。

在时间框架下,期权的止盈和止损:每个月的前半月赚的是看对方向加上波动率下行的利润,这时时间价值的流逝相对缓慢,投资者可以考虑移动止盈;后半月是时间价值的加速收割期,这时如果投资者已经获利,就不能让口袋里的钱再跑掉。

如果期权买方不止损,那么亏损的最大金额就是当期投入的本金。比如,一张500元的期权最大亏损是500元,而如果卖出了200元/张的虚值期权,一旦行情朝着对你不利的方向发展,那么承受的亏损可能是200~1000元。图4-12所示为50ETF购2月2550,2019年2月22日该期权的最低价格为250元/张,最高价格为745元/张,2月26日该期权的最高价格为2692元/张。假设在250元/张时卖出该期权,如果不止损,那么承受的最大亏损就为2400元/张。

图4-1250ETF购2月2550合约走势

笔者确实在2019年2月22日卖出了2550认购合约和2550认沽合约,当时觉得距离合约到期时间不太长了,一对2550认购和认沽跨式期权的价格为500元左右,在接下来的三四天内,如果标的价格在2.5~2.6元波动,笔者就可以收到部分或全部的权利金。在2月22日上午,2550认购合约的价格为250元/张左右,卖出开仓,下午2550认购合约在最后一小时飙升到约700元/张,有部分减仓但并没有平仓,最后剩余100张过夜。

1.浮亏比例止损

如果是单式或者组合式卖出期权,那么就可以在有浮亏时按照浮亏的比例来止损。比如,如果浮亏超过了保证金的2%~5%,即保证金为3000元/张的期权(权利金约为300元/张)短期内反向波动60~150元/张,则应该止损出局,这种方式简单明了。

2.权利金翻倍止损

卖出一些深度虚值期权(如50~100元/张),这本来就是没有多少利润的小本生意,因此当权利金反向波动超过应收的权利金时,则要进行止损。这种方式可以抵抗期权后期的大幅波动,但也可能还是在该期权波动后归零,而浪费了收取这笔权利金的机会。

3.账户资金总额止损

假设持仓的期权有买有卖,而卖出的跨式期权已经不平衡,如同样卖出200元/张的跨式期权,一个合约已经跌到了50元/张,另一个合约却上涨到了400元/张,这时候就应该检查一下账户资金总额。如果总资金已经出现浮亏,则应该不计成本地全部平仓,等待下次机会。

4.低点反弹止损

假设卖出的期权在开始时不断下跌,不久后该期权合约又开始反弹,那么可以在该期权反弹的过程中止损或止盈。

5.技术面止损

技术面止损是比较靠谱的量化方法,其可以根据分钟、日等均线的上穿和下穿、MACD的金叉和死叉及背离等简单技术指标来设置止损。若买方参考日线来设置止损,那么其实际亏损就已经相当大了,但是对于卖方是可以承受的。

6.接近平值止损

当卖出的虚值期权不断上涨直到接近平值期权时,短期波动率和时间价值的衰减对其影响较小,而Gamma值也达到峰值,这时如果标的没有马上转向,那么其价格实际上较难回落,若继续持有卖方,则如逆水行舟,不如先止损再说。

7.波动率止损

当波动率处于下行通道时,期权的卖方经常“躺着赚钱”,但是当波动率在底部区域横盘一段时间后,则要注意波动率快速上升带来的亏损,因为这时不管是单卖还是双卖,都可能造成亏损,甚至出现即使看对方向也亏损的情况。

8.对冲

在浮亏刚刚产生或者浮盈刚刚回撤时,可以充分运用买入实值、卖出反向等对冲的手段来控制账户总体的资金。

上述这些止损技巧,都是笔者用大量资金试错得来的经验,大家可以参考。

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卖期权是门好生意

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