13.巴菲特投资策略（13）

那些刚刚成立的企业运营时间短，很难根据它的短暂过去推测其未来。面临某些重大难题需要解决的企业，如正在进行资产重组的公司，其未来的展也具有很大的不确定性。而因过去的计划不周而改变经营方向，本身就反映出了企业决策的草率和随意，将来有可能出现更大的经营失误。对此，巴菲特解释说：\"我们并不知道如何解决有困难的企业所面临的问题，只是尽量避免投资这些有问题的企业。\"

管理者是否优秀挑选管理者值得信赖的股票巴菲特投资股票时非常看重管理者的品质。他说，你把全部投资交给这家公司，实际上就是交给这家公司的管理层采经营管理，当然会希望他们用好每一分钱，为你创造应有回报、巴菲特认为，作为企业的带头人，管理者的品质决定着企业的命运。因为企业管理者的工作是统筹全局，如果管理者不能从全局着眼来制定和实施政策，那么这家企业的前途就会充满变数。投资者投资这样的公司，就会随时面临着破产的可能。所以，巴菲特在考虑投资或收购某个企业的时候，都非常重视管理者的品质。

巴菲特一再劝告投资者，一定要把资金投到公司管理者十分优秀的上市公司。如果投资者对这家公司管理者的管理才能和人品一无所知，那么最好还是等考察清楚了再作决策。他说，日常生活中你根本不可能把钱莫名其妙地交给陌生人打理，为什么在股票投资中就能这样盲目呢？这是完全没有道理的。

巴菲特认为，优秀公司的管理者必须值得信赖。他所看上的管理者都是把热爱所从事的事业放在第一位，收入则是其次。这是很聪明的做法。巴菲特和他所投资公司的管理者都明白究竟什么是确保卓越的因素，这不是仅靠金钱的奖励就能办到的。前面的选股标准多少都可以量化，但选人就很复杂了，尤其对于资源有限的普通投资者甚至是机构投资者，很少有能像巴菲特那样的火眼金睛，如果不能亲自判断，最好也别道听途说，把握不了的东西就别作为投资依据。

考察管理者还具有另外一个作用，那就是能具备某种\"预警\"作用，如果所要投资的企业存在某种弊端，这些弊端往往会在财务报表中显现出来，或者是在金融市场上暴露之前，在企业内部管理工作中就已经暴露出来。如果投资者能做到在投资前对企业及其管理者进行过深入细致的调查，就会很明确地判断出这家企业是否值得投资，从而降低投资风险。

那么，巴菲特心目中的优秀管理者究竟有什么标准呢？

巴菲特对优秀公司管理层的衡量标准主要有两点：一是高尚的品德，二是出众的能力。前者主要是指公司管理层的为人应当值得投资者信赖，否则你就不会放心地把钱交给他打理；后者主要是指这个公司管理层有能力为股东创造良好收益，让投资者从中得到合理回报。

68管理者是否理性挑选理性思考管理者的股票巴菲特认为优秀的经营者是那些行事理智、善于理性思考和对股东诚实的人如果你投资的公司，其管理者符合这几个条件，你大可放0将资金投向该企业。

巴菲特在判断一个企业的管理者是否理性，最常用的判断标准就是看他对待盈余的分配方式。如果一家企业的资本产生了高额的回报，而这些收益不能以高比率进行投资时，管理者在对待这些收益时所采取的方法，将会直接反映出他们是否真正在为股东着想。因为从长远来看，资金分配决定了股东的投资价值。

巴菲特认为，如何分配公司的盈利——是分配给投资者还是继续投资是一个逻辑和理性的问题。理性是巴菲特管理伯克希尔最重要的特质，而理性正是大部分管理者缺少的。在现阶段的中国，这种现象更为明显。盲目地扩张、恶性多元化都使股东的利益受到了严重的损害。其实管理者与股东之间的矛盾是很难调和的，股东追求的是投资利益的最大化，而大部分管理者追去的是权力的最大化、影响力的最大化。