41.巴菲特投资策略（41）

178安全边际投资成功的基石坚持安全边际法则是巴菲特投资成功的基石。所谓安全边际．其含义就是像购买价廉物美的商品一样，用相对于实际价值非常便宜的价格买入好股票。

\"安全边际\"这一概念最早由巴菲特的老师格雷厄姆提出，他把股价低于价值的程度称为安全边际。格雷厄姆说：\"我大胆地把投资成功的秘密精练成四个字的座右铭——安全边际。\"

怎么理解安全边际这个概念呢？安全边际这个概念听起来很高深，其实很简单。所谓安全边际原则，其含义就是实质价值或内在价值与价格的顺差，换一种更通俗的说法，安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。根据定义，只有当价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正，当价值与价格相当的时候安全边际为零，而当价值被高估的时候不存在安全边际或安全边际为负。

而巴菲特和格雷厄姆只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣。

格雷厄姆和巴菲特这两个大师级的人物之所以都非常强调安全边际原则，其根本原因就在于，影响股票市场价格和公司经营的因素非常庞杂，而相对来说，人的预测能力是非常有限的，很容易出现预测失误。而安全边际则是对投资者自身能力的有限眭、股票市场波动巨大的不确定性的一种预防和保险。有了较大的安全边际，即使我们对公司价值的评估有一定误差、市场价格在较长时间内仍低于价值、公司展受到暂时的挫折，都不会妨碍我们投资资本的安全性以及保证我们取得最低程度的满意报酬率。这就是安全边际原则的精髓所在。

从防御角度说，对安全边际的掌握更多是一种生存的艺术。投资如行军打仗，先确保不被敌人消灭掉是作战的第一要素，否则一切都将无从谈起。但是，如果想要的安全边际迟迟不来怎么办呢？那么只有两个字：等待。在投资过程中，我们不希望也不需要每天都去做交易，很多时候我们会手持现金，耐心等待，由于市场交易群体的无理性，在不确定的时间段内，比如三至五年的周期里，总会等到一个完美的高安全边际的时刻，换句话说，市场的无效性总会带来价值低估的机会，那么这个时候就是你出手的时候。就如非洲草原的狮子，它在没有猎物的时候更多的是在草丛中慢慢地等，很有耐心地观察周围况，直到猎物进入伏击范围才迅疾出手。如果你的投资组合里累计了很多次这样的投资后，从长期看，你一定会取得远远超出市场回报的机会。所以安全边际的核心就在把握风险与收益的关系。

要投资不要投机股票的本质是一种金融融资的工具，这决定了入股只能是一种投资行为和理财方式：而根据股价的涨跌来简单判断是否进行股票买卖的行为根本不是投资，而是投机。投机者投资股市往往有类似赌博心理，不顾风险，盲目决策．注定要被市场抛弃．在股市中，股价涨涨跌跌，很多股民利用这种股价的涨跌买人卖出股票以获取差价而获利，这是一种典型的投机行为。这种典型投机行为尤其在股市最为红火的时候最为昌盛。牛市时，很多人卖房甚至贷款、借款涌入股市，沉浸在一夜暴富的幻想中，很少去想即使是在牛市，股票价格也不可能一直向上飞升，终将达到极限而后一泻千里。

购买股票是为了获得收益，这种短期的投机行为是不可能避免股市无处不在的高风险而长期获益的；要获得长期稳定的收益就必须树立投资意识。那么何为投资，又怎样才能树立投资意识呢？

格雷厄姆认为：\"投资是一种通过认真分析研究。有指望保本并能够获得满意收益的行为。不满足这些条件的行为就被称为投机。\"巴菲特继承了恩师格雷厄姆的投资观，认为要做树立投资意识就要做到：不要过于关心股价涨跌的差价，而要专注于评估公司股票的内在价值，寻找那些价值明显低于价格的股票，低价买人，长期持有，直到价格回归价值。这种根据价值进行决策的行为才是真正的投资。