4.巴菲特投资策略（4）

收购喜诗糖果是芒格和沃巴菲特一起做的最早的几桩交易之一，这也是他们第一次公开收购的公司。芒格当时的主张认为，好公司值得付出某种程度的对价来购买。最终，这间糖果工厂获得了高于净值好几倍的报酬。

本章图版编目把自己当成投资企业的老板投机者与投资者确定自己的能力圈在能力圈内寻找投资机会远离未知领域喜怒无常的。市场先生颠覆有效市场理论学会自律才能成功避免市场结影响坚持独立思考投资企业而非股票把持股企业当成自己的资产巴菲特在选择股票时，从来不会把自己当做市场分析师，而是把自己视为企业经营者，在巴菲特看来，只有把持股公司的股票当成自己资产的一部分，像企业老板一样对待投资企业，才能获取收益。

在证券市场上，绝大部分投资者都是利用股价的波动来获取利润，一些技术派人士甚至光凭图表就可以进行股票的买卖，而从不去了解投资企业的真实况，他们对股票的实质意义当然就不会去深究。而巴菲特显然深得个中三昧．在他的投资哲学里，股票是一个整体的概念，它的每一个份额都是企业不可分割的部分，是企业在资本市场的表象，其实质是股票持有人拥有和管理企业的权利。

巴菲特正是充分了解并利用了这种权利使自己获得了巨大的成功。

在巴菲特投资的过程中，他基本不直接参与投资对象的企业经营活动，但是他一直把自己当成是企业的管理者来看待。从研究财务报告、分析行业动态开始，他就始终站在企业管理者的角度来看问题。在进行任何一项投资之前，他就已经把投资对象的况了解得一清二楚，甚至成为了该行业的专家。对geico的投资就是一个很典型的例子。在格雷厄姆对该公司投资时，巴菲特就对该公司产生了兴趣，并进行了长期的跟踪调研。正是由于对geico公司以及保险业的深人了解，他在geico公司濒临破产时果断投入重金。事实证明，巴菲特是正确的，这部分投资随着geico公司经营的好转而获得了巨大的收益。

巴菲特提醒投资者，投资和经营企业每什么两样，投资时所做的一切，要像一个真正的企业所有者那样，明白企业的优势在哪里，知道它下一步会怎么做，并了解它的管理层。

巴菲特建议，投资者想要买进一家公司的股票时，一般从以一vjl．方面人手：

先，审查泼企业前几年的年度报告，特别要注意当时管理层对未来战略的部署。

其次，将当时的部署与如今的结果进行比较，看看他们在多大程度实现了当初的规划。

第三，将几年前的战略与今年的战略和观点进行比较，看看有哪些观念上的改变。

第四，将该企业的年报与同行业其他类似企业的年报相比较。

34要投资不要投机投机者不可能长久获利巴菲特致富的核心武器是投资，而不单单是长期持股。巴菲特笃信投资，一贯反对投机。在他看来，投机者是不可能长久获利的。、投资和投机这两个不易分辨但又迥然不同的经济概念，在巴菲特的投资哲学中得到了完美的诠释和区分。

先，投资看重的是长期的稳定回报，而投机仅仅是短期对风险因素的技术性套利。如果巴菲特在原油期货市场上一掷千金、几进几出获取巨额利润的话。

那么这种榨油机式的行为绝对可以说是对能源市场的投机。但事实上，巴菲特并没有试图利用能源衍生金融产品的价格波动而牟取暴利，他是通过投资、经营基础产业的形式增加能源市场的供给，以促进能源市场价格稳定的手段，谋求长期的、整体行业的成长性获利。这种目光长远的投资战略绝非鼠目寸光的投机者所能想出的。

其次，投资追求的是\"双赢\"展路径，而投机在利用风险的同时，创造了更多的经济不确定性。能源市场近几年来的价格波动，用市场眼光来看就是\"供不应求\"的直观体现，巴菲特进军能源行业无异于给\"看不见的手\"提供了助力，供求在趋于平衡的过程中，不仅减轻了能源风险的负面影响，也给巴菲特旗下公司的成长创造了良好的外部环境。而投机势力擅长的不过是损人利己的方式，在推波助澜、兴风作浪获得暴利之后抽身而出，只留下身后满目狼藉的一池碎萍。至少，巴菲特从来没有将自己的快乐建立在市场的崩溃和大多数人的痛苦之上。